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财务案例分析作业 作业一 1-1、董事会主导。 在公司权力机构、决策机构、执行机构和监督机构中，最重要的就是董事会。董事会的工作能力和效率在很大程度上决定着公司的效率，董事会的质量和财务决策能力是公司治理的重要内容。 1-2相对估值法主要依赖会计利润，最常用的有市盈率法和市净率法；绝对估值法则是专门针对寿险行业模式的特殊性而提出的。 相对估值法因其简单易行而被广泛应用，通过它能够得出可比企业间的比较效应，迅速获得评价企业的价值。但相对估值法隐含了可比企业的股票已被准确定价，即股市有效这一假设，如果现有的股票市场并不有效，则被估企业不可能被准确地定价。 绝对估值法涉及公司未来至少5年以上的盈利预测，对其未来的预计收益按照一定折现率合计计算其价值，它克服了市盈率法的不足，也存在自身的缺陷：（1）计算内含价值的精确标准仍在演变中，迄今并没有全球统一采用的标准来定义一家保险公司的内含价值的形式、计算方法或报告格式。（2）内含价值的计算涉及大量复杂的技术，对内含价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大变化，对假设的敏感性强。 1-3、2006年底长虹股份与其大股东集团资产置换方案：（1）长虹置出4亿元的美国APEX公司债权，11.77亿元的存货；（2）置入长虹集团（含长虹厂）拥有作价13.78亿元的长虹商标无形资产1.9亿元的土地使用权；（3）针对资产置换的差额，长虹集团将向上市公司支付437万元现金。 这种资产置换，使得长虹整体绩效大幅度增长。体现在以下三个方面：（1）增长维度：主营业务增长24.54%，总资产扩张率增长4.71%；（2）盈利维度：总资产收益率增长1.85%，净资产收益率增长3.41%，贡献毛益增长15.26%；（3）风险维度：存货周转率增长3.15，应收账款周转率增长7.45，固定资产周转率增长6.86，总资产周转率增长1.16，资产负债率44.22%。稳定上升的销售收入，营业利润增幅远远小于收入增幅，净利润增幅更小，收入与经营活动现金流量呈现喇叭口，一方面说明收入的增长是以毛利率的降低为代价，盈利能力没有相应提高，另一方面财务杠杆放大，加大了风险。 1-4必要性：IPO询价制度是在首发的时候向符合条件的询价对象发出邀请，但询价对象的门槛规定非常高，只有信托公司、基金公司、证券公司、保险公司、社会保险保障资金等金融单位才可以是询价对象，这样他们容易连手确定他们想要的发行价格，导致询价后，发行价格虚高或者低，偏离正常价格水平 信息不对称市场人为操纵严重承销商职业道德问题股民投资风格不成熟