八章投资项目的不确定分析.pptVIP

第八章 投资项目的不确定性分析 教学目的： 了解投资项目不确定性分析的概念，并熟练掌握不确定性分析的方法和具体应用。 教学重点：不确定性分析方法 教学难点： 敏感性分析 教学方法及手段：课堂讲授、讨论辅以多媒体教学方式结合案例、习题和作业 教学内容：附后 第一节 投资项目经济评价中的不确定性因素 一、物价的变动 二、投资项目的生产能力的变化 三、工艺技术方案和技术装备的更改、变化 四、建设工期与投产期、经济寿命期的变化 五、投资项目资金结构的变化 六、利率与汇率的变动 七、政策因素的变化与影响 第二节 不确定性分析的方法和内容 不确定性分析就是分析可能的不确定因素对经济评价指标的影响，从而估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。不确定性分析主要包括敏感性分析、盈亏平衡分析和概率分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。 一、盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（BEP）分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。 用盈亏平衡分析方法进行不确定性分析时，有一定的前提： ⑴ 将产品的生产成本划分为固定成本和变动成本。 ⑵ 产品品种单一。 ⑶ 假定项目的产量与销售量相等。 （一）线性盈亏平衡分析 1. 图解法 （二）非线性盈亏平衡分析 1.非线性盈亏平衡点的计算 2. 非线性盈亏平衡分析应用案例 二、敏感性分析 敏感性分析是指在经济评价过程中，从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感程度的一种分析方法。 敏感性分析的任务就是要建立起主要变量因素与经济效益指标之间的对应关系，并预测项目经济效益指标变化的临界值。 敏感性分析可按设计的因素分为单因素敏感性分析和双因素敏感性分析。 （一）单因素敏感性分析 假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变，即各因素之间是相互独立的。下面通过例题来说明单因素敏感性分析的具体操作步骤： 1. 确定研究对象（选最有代表性的经济效果评价指标，如IRR、NPV） 2. 选取进行分析的不确定性因素（关键因素，如R、C、K、n） 3. 计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度 ⑴计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数的计算公式为： β=△A/△F 式中，β为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； △A为不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率（%）； △F为不确定因素F的变化率（%）。 ⑵计算变动因素的临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。 4. 绘制敏感性分析图，作出分析。 例：设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率ic=8%）。 （2）计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表。 （3）计算方案对各因素的敏感度 （二）双因素敏感性分析 双因素敏感性分析又称敏感面分析，它是分析研究两个因素同时发生变化时对研究对象产生的影响程度。 （三）敏感性分析的局限性 敏感性分析实际上还是一种定性分析方法，它仍无法测定不确定性因素发生的可能有多大，更不能对项目效益指标的影响程度做出定量分析结果。 三、概率分析 （一）概率分析及其步骤 1. 概率分析的概念 概率分析是指使用概率研究预测各种不确定因素和风险因素的发生对投资项目评价指标影响的一种定量分析方法，又成为简单风险分析。 2. 概率分析的步骤 ⑴ 选定投资项目效益指标作为分析对象，并分析与这些指标有关的不确定性因素。 ⑵ 估计出每个不确定因素的变化范围及其可能出现的概率。 ⑶ 计算在不确定性因素变量的影响下投资经济效益的期望值。 ⑷ 计算出标明期望值稳定性的标准偏差。 ⑸ 综合考虑期望值和标准偏差，说明在该不确定因素情况下投资项目的经济效益指标的期望值以及获取此效益的可能性。 （二）期望值计算和分析步骤 期望值计算的一般公式 自学内容：多因素敏感性分析 课外作业：第八章配套习题 参考文献：注册咨询工程师（投资）执业资格考试教材，中国计划出版社，2003年 * 收入、费用 BEP BEP(Q) Q 产量 亏损区 盈利区 年销售收入线 年总成本线 线性盈亏平衡分析图 固定成本线 2. 数学计算法 ⑴ 以产（销）梁表示的盈亏平衡点： 盈亏平衡时的产（销）量 = 固定成本 / （单位产品售价 — 单位产品变动成本 — 单位产品税金） 其中，“单位产品售价