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國際金融市場   Currency Futures, Options, Swaps 授課老師: 王廷升 博士 外匯期貨市場 外匯選擇權市場 換匯市場 期貨 (Futures) 期貨市場 類別: 商品期貨: 大宗物資 (農產品、能源、金屬、可可、咖啡……等) 金融期貨(以下為金融期貨介紹): 台灣於1997年開放外匯期貨契約、短期利 率期貨 外匯期貨市場的意義1-1 由來: 自西元1973年Brettoon Woods System正式崩潰後開，已發國家分別採用浮動匯率制度。此種匯率制度下，外匯價格隨者外匯市場的供給和需求的變化波動導致進出口商面臨匯率的風險增大， 因此美國芝加哥商品交易所 (Chicago Meracntile Exchange 簡稱:CME) 於西元1972年5月16日設立國際貨幣市場(International Monetary Market簡稱IMM)專門負責金融期貨交易 外匯期貨市場的意義1-2 意義: 外匯期貨市場是指外匯期貨每賣雙方透過期貨交易所，公開喊價的方式，承諾在未來某一特定日期，按照契約內容規定買進或賣出某一標準數量的特定外匯資產的活動 外匯期貨市場的意義1-3 1.集中交易: 期貨契約的買賣必須在期貨交易所公開喊價進行交易 2.標準數量: 期貨契約的交易數量交割日期和價格變動範圍都是期貨交易所規定，並非由買賣雙方自由議定有別於即期市場的遠期市場 (表1) 外匯期貨市場的意義1-4 3.交割月份: 每張期貨契約載明交割月份，期貨契約的交割日期由期貨交易所規定 每個外匯期貨交易所，各自有其標準交割月份(delivery month )或稱契約月份 例如芝加哥商品期貨交易所之國際貨幣市場對各種外匯期貨契約的交割月份和日期規定如下(表2)： 外匯期貨市場的意義1-5 4.交割安排: 每張期貨契約載明特定資產的交割地點和運送方式 5.價格波動的設限: 期貨交易為了避免買者與賣者，在交易每單一交易日所承擔的風險太大，期貨交易所，規定在每單一交易日期或契約的價格波動有上限和下限 例如:芝加哥商品期貨交易所之國際貨幣市場對各種外匯期貨契約的價格波動浮動規定如下 (表3)： 外匯期貨市場的意義1-6 6.部位額度設限: 期貨交易所規定每單一交易日，每人所能持有的期貨契約數量有最高額度的限制 7.價格非名載於契約上: 期貨契約的價格隨者期貨市場的需求和供給而變動 外匯期貨市場的意義1-7 8.保證金制度: 期貨契約買賣是依據保證金制度進行交易 遠期外匯市場和期貨市場相異點 外匯期貨市場的避險管道1-1 A、基本避險策略 避險(hedge):指外匯期貨市場參與者，預期未來將會在即期市場買入或賣出某種外匯時，預先在外匯期貨市場買入或賣出外匯期貨契約，暫時替代未來即期市場的交易，等到參與者在即期市場買入或賣出該外匯時，在將原先買入或賣出的外匯期貨契約在外匯期貨市場予以結清 外匯期貨市場的避險管道1-2 (1)買入避險 指外匯市場參與者，預定未來將在即期市場買入某筆外匯，並且預期該外匯將會升值，為了避免外匯升值使其買入外匯成本增加故採用此策略 適用於投資人未來將會有淨外匯負債並且預期外匯將會升值的狀況 外匯期貨市場的避險管道1-3 東華貿易公司於一月一日預定三個月後將在即期市場買進125,000以支付貨款並且預期英鎊將會升值 根據下列資料說明該公司應該會如何利用外匯期貨市場避免英鎊升值的風險? 1月1日 即期匯率 ￡1 =US$1.8500 3月份交割的英鎊期貨價格 ￡1 =US$1.8520 3月21日 即期匯率 ￡1 =US$1.8620 3月份交割的英鎊期貨價格 ￡1 =US$1.8620 外匯期貨市場的避險管道1-3 操作步驟: 1月1日外匯期貨市場交易 在外匯期貨市場買進英鎊期貨契約二張(因為每張英鎊期貨契約的標準數量為￡62500)該公司購買兩張期貨契約成本是US$1.8520*125000=US$231,500 3月21日即期市場交易 按照即期匯率在即期市場買進125,000期成本是US$1.8620*125,000=US$232,750 外匯期貨市場的避險管道1-4 東華公司在外匯期貨市場操作結清後餘額是 US$232,750-US$2