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《中国股市价值投资指南》阅读笔记阅读题记：中国经济在现阶段以每年9％左右的速度增长，是全世界经济发展最快、最核定、最有活力的国家，中国的资本市场也因此而成为全球最具吸引力的市场。然而，二十多年以来，中国股市的制度问题一直无法有效解决，政策缺陷也越来越突出。对于中国股市的种种乱象，中国股民在股市中的运作如履薄冰，却也不乏大量的投机者利用大众战战兢兢的心态，制造各种事端，或者散播各种虚假信息，玩弄股民于鼓掌之中，操纵股价以从中牟利。似乎连国家和政府也只能无奈的提醒股民，股市有风险，入市需谨慎。中国股市是投机股市的信念似乎以深入人心。在中国股市存在严重的制度和政策缺陷的现状下，股市能否进行价值投资？如何才能在乱象不绝的中国股市实行价值投资？带着种种疑问，我阅读了《中国股市价值投资指南》（作者：黄涛），一下仅就书中部分内容展开讨论并添加个人见解。一、为什么要价值投资、中国股市价值投资的可行性： 对于中国股市，有为数不少的学者以及股民都持有相对消极的观点：中国股市虽然已走过二十多个年头, 但至今还基本上是个投机而非投资市场。他们认为中国股市是不能价值投资, 因为中国股市不具备价值投资的必要制度和政策环境。比如，具有成长性的优质上市公司凤毛麟角，多数上市公司长期不分红，就是分红的公司，也是“毛毛雨”，而且还要纳税除权，结果是分红愈多，股票市值缩水愈大，得不偿失。因此，就倒逼投资人只能投机做短差，而短差做得愈多，市值都变成印花税和佣金而被圈走了，与此同时，管理层还要为所谓支持实体经济发展而不停地、大量地将“三高”股票发行上市，而且，经济愈危机，发行就愈多，只为融资人圈钱，不顾投资人权益。截至2011 年底，沪深上市公司总数达2428 家。2011 年，在全球经济危机和通货膨胀、特别是紧缩货币政策的恶劣经济环境下，中国上市公司仍然不顾一切地高速膨胀、恶性扩融，总共279 家公司上市，几乎年均每天上市1 家公司，加上增发和公司债，全年扩融金额高达8249 亿元，为全球之最。还有“股改”留下的后患，大股东手中持有大量近于零成本的“大小非”，不断出笼冲击市场，如同恐怖炸弹，随时威胁投资者的权益安全，2011 年，创业板公司的高管大批提前离职，以便为其套现原始股做准备，他们一面恶性扩融，一面大肆套现，全年套现1000 亿元以上，致使上市公司的总市值从30万亿元迅速缩水为24 万亿元，使中小百姓股民一年损失权益6 万亿元，占总市值的20%。这些严重的制度和政策缺陷，在全球的价值投资市场是没有的，因而，中国股市的绝大多数投资者总是以严重和长期亏损告终。我认为，中国股市虽然存在种种问题，但这并不代表中国股市的本质上就是一个投机市场，中国股市仍然可以进行价值投资，而且要想在股市中长期获利，就必须坚持价值投资。问题归问题，从长远来看，制度和政策缺陷只能造成短暂的影响，是不可持续的。并没有从根本上影响股票的实际价值。一个本身没有盈利的空头框架公司，短期内还有可能利用股市的漏洞圈钱，但是股市的漏洞毕竟不能帮它赚钱，最终它必将从股市中被清除。如果不坚持价值投资，投机只能给股市送钱。可以说，正是因为中国股市存在着各种问题，价值投资才更显得重要。针对中国股市的泡沫问题，价值投资策略也是投资者应对中国股市泡沫的最佳工具。首先价值投资策略的最大优势，就是以确定的信息作为判断的基础，从而不会受市场情绪投机和内幕消息的影响。但是要获得真实的确定的信息，价值投资者必须掌握完备的财务知识并且有足够的判断力，因而并非所有的人都能成为价值投资者，换句话说，虚假信息的广泛流传，并不能否认价值投资的理由。格雷厄姆创造价值投资的年代与目前中国证券市场的现状有很多相似之处，格雷厄姆在很多文章里指出当时美国证券市场中存在大量过度投机、操纵股价、内幕交易和虚假信息等现象，人们对待投机的态度也不正确而且证券界所坚持的伦理道德亦需要修正，但他的价值投资仍然取得了巨大成功。二、股票的内在价值：格雷厄姆认为，“内在价值是一个难以把握的概念，一般来说，它是指一种有事实---比如资产、收益、股息、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。”同时，“内在价值的影响因素对市场价格的影响是部分的，因为纯投机因素也经常从纯相反的方向影响市场价格；这种影响又是间接的，因为它要通过人们的感受和决定才能起作用。市场不是一台根据证券的内在品质而精确的、客观的记录其价值的计量器，而是汇集无数人部分出与理性部分出于感性的选择的投票机。”概括起来，格雷厄姆对内在价值主要有以下观点：1．内在价值是无法确定具体价值的、难以把握的概念。2．内在价值可根据公司历史收益数据来推算，但只能作参考。3．虽然无法得出内在价值的精确数字，但是内在价值可以用一个“近似值范围”来表达，并用它判断股价被高估或者低估。4．