风险投资退出机制的文献综述.PDFVIP

  1. 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
  2. 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  3. 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  4. 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  5. 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  6. 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  7. 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
风险投资退出机制的文献综述

风险投资退出机制的文献综述 ◆许露 (武汉大学中国中部发展研究院 湖北 武汉 430072) 摘【要】随着经济的飞速发展,创业企业风险投资在我国正在高速成 术创新方面来研究退出方式的选择,指出如果企业拥有很强的技术 长 ,而在风险投资活动 中,资本退 出是最关键的一个环节。在什么时 创新能力,IPO上市的退出方式将会创造更大的价值增值;而如果企 机 ,选择 以什么样的方式退 出。关系到风险企业最后会取得什么样的 业的创新能力比较差,那就应该选择转让出售的办法。 收益。本文通过综述国内外学者关于风险退 出机制的研究成果.来说 Cumming和Macintosh(2003)通过分析 比较研究美国和加拿大 明风 险投资退出的重要性 .系统说 明退 出方式 的种类以及各 自优劣 相关风险投资退出的数据,得出结论:如果风险投资的时期越长,风 势 ,对我国选择适合 国情的退出渠道提 出一定的建议 投机构就会更加愿意选择以IPO上市的方式退出。 【关键词】风险投资退出 退出时机 退出方式 综述 Kaplan(2004)以全球 23个国家在 1998—2001年间一共 7O家风 险投资公司所做的145个项 目为样本,经过分析讨论发现:各国风险 投资退出方式的差异很可能源于各国金融体系的差别。 一 、 国外研究成果综述 CarstenBienz(2004)提出风险企业选择退出方式会受到其创造 (一)关于退出时机的研究 的利润影响。一般来说,能够创造高利润的风险公司往往会采取 IPO JoshLerner(1995)认为风险企业选择的以公开上市方式推出的 上市的方式退出,而那些创造的利润相对较低的企业往往选择转让 时机总是在证券市场上产品价格高涨的时间点 ,也就是说,他认为 出售的方式退出,而不创造利润或者亏损的企业则采取清算的方式 IPO退出的最佳时机即证券市场状况 良好的时候。 退出。这一结论在他的文章中得到了大量模型和实证案例的分析支 Mitchelland和Mulherin(1996)提出并购活动通常会在行业和经 持。 济衰退的时期增加。这个时期信息的不对称程度很高,此时采取IPO Pierre和Armin (2005)主要分析比较了IPO上市、转让以及清 退出并没有优势,而有利于进行收购活动。 算三种退出方式,采用的是排除分析法。同时他们还构建了数学模 Lin和Smith(1998)指出对于风险投资家来说,声誉是一种有利 型,比较了不同退出方式的最终受益和退出费用。 于其实现退出的重要资本,而风险投资家往往会通过低估风险企业 Giot和 Sehwienbacher(2007)对风险资本的持有期进行了研究, 价格来获取声誉。 他们以600o多家风险企业为样本,分析指出:在风投资金所投项 目 Cumming和Macintosh(2000)指出只有在风险企业的边际价值 的早期,采取IPO上市退出的比例比较大,IPO退出随着时间推移比 等于边际成本时,风险资本退出才会获得最大的效用。 例越来越小。他们还得出结论:不同行业的风险企业持有风投资本 当然也有一些文献是从风险投资失败的退出案例出发来说明 的时间不同,如生物类企业 IPO退出的速度最快,而 rr也速度最慢。 问题的。如Barelay和Smith(1995)指出由于风险投资公司只注意自

文档评论(0)

haihang2017 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档