宏观经济学第六章利率决定及利率对投资的影响讲义.pptVIP

第六章利率决定及利率对投资的影响 6.1 货币需求 凯恩斯主义认为人们持有货币的愿望是人们对货币的流动性偏好引起的。因此，货币需求又称“流动偏好”。 产生流动偏好的动机： A、交易动机（the transaction motive） B、预防动机（the precautionary motive） C、投机动机（the speculative motive） 货币的交易和预防性需求 1、交易性需求（transactions demand）:人们为了进行日常交易所需持有的货币量。 2、预防性需求（Precautionary demand）：应付意外事件而需持有的货币量。 货币的投机性需求及其函数 投机需求（Speculative demand）： 人们为了抓住有利的购买有价证券的机会用于投机的货币需求。 货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方向变化关系，如果用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可以表示为 流动偏好陷阱 货币需求函数 货币需求函数 货币需求曲线的移动——不同收入的货币需求函数 6.2 均衡利率的决定 6.2 均衡利率的决定 货币供应量与均衡利率的变动 政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。 当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。 收入变动与均衡利率的变动 货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移； 反之左移。 导致利率变动。 3、利率的变动 6.3 利率与投资函数 投资的决定 资本边际效率的意义 资本的边际效率曲线 投资函数 投资 1、投资的含义 宏观经济学中讨论的投资是指企业对投资品的实际购买，而不是指证券投资。 投资分为净投资与重置投资。 投资是一个流量概念。 投资函数 d代表投资的利率弹性。 d值愈大，投资曲线愈平坦； 反之，投资曲线愈陡峭。 资本边际效率——将来值和现值的关系 资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital 资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。 资本边际效率r的计算 设R为资本供给价格；R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益；J为残值 资本边际效率曲线 资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。 投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。 投资边际效率曲线 MEIMarginal Efficiency of investment 投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，MEC会减少。 MEI＝减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。 * * 在凯恩斯的理论中，货币供给是由货币当局控制的，是外生变量，因此研究货币市场，重点在于货币需求的分析。 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”，货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民收入的增加而增加。 即 L1 = L1（y）=LYY 货币的交易和预防性需求函数 L2 = L2 （r）=Lii r O m L2 = L2（r） 流动偏好陷阱 r* 当利率下降到一定程度时，人们对货币的投机需求会变得无限大，也就是说，当利息率低到某一点时，所有的人都会预期利息率不会再下降而会上升，从而都抛出债券而持有货币，货币的投机需求曲线变得有无限的弹性，从而会阻止利率的下降。 流动偏好陷阱(续) L = L1 + L2 = L1(y)+ L2(r) =LYY-Lii LY:货币需求的收入弹性； Li:货币需求的利率弹性 图5—11 货币需求曲线 图5—12 货币需求曲线 r O m L1 = L1（y） L2 = L2（r） r O m L= L1 + L2 L1 L2 货币需求量和收入水平的正向关系可以通过在同一坐标图上画若干条货币需求曲线来表示，如下面图５-15所示。 图5—15 不同收入的货币需求曲线 R r1 r2 O L1 L2 L3 m M1：狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。 M2：狭义的货币供给再加上定期存款，便是广义的货币供给。 M3：再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币供给。 1、货币的供给 货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。 利率决定于货币需求和供给 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。 凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。 在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。 货币供给的变动 L(m) r％ L m=M/P r1 m0 m1 m2 r0 货币供给由m1继续扩