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金融创新 金融创新，既有历史上各种货币和信用形式的创新以及所导致的货币信用制度、宏观管理制度的创新 又有金融机构组织和经营管理上的创新以及金融业结构的历次创新 也有金融工具、交易方式、操作技术、服务种类以及金融市场等业务上的各种创新 还有当代以电子化为龙头的大规模全方位金融创新等等 金融市场创新的动因 “约束诱导型”假说：即金融创新是微观金融组织为了应对竞争压力、逃避金融压制从而追求利润最大化的结果 “规避监管”假说：金融创新是金融机构逃避金融监管的一种行为 “交易成本”假说：技术进步导致交易成本下降，从而推动了金融创新 金融市场创新的动因的实证研究 内在动力——金融市场交易者对效率的追求 外部条件——高新技术的迅速推进和广泛使用 加速器——金融全球化对金融市场创新的重要影响和愈益激烈的金融市场竞争 政策环境——放松管制和混业经营的趋势 金融创新的分类 加拿大经济委员会 拓展市场型工具创新 风险管理工具创新 套利工具与套利过程创新 国际清算银行 价格-风险转移创新 信用-风险转移创新 产生流动性的工具创新 产生信用的工具创新 产生权益的工具创新 一般性划分 金融制度创新 金融组织结构创新 金融企业经营管理创新 金融业务创新 * * * gscskku@126.com 成均馆大学中国大学院 概论：金融市场与金融机构的基本概念 郝继涛 金融市场与金融机构Financial Markets and Institutions 教材 教材 金融市场与金融机构基础（原书第4版），（美），法博齐，莫迪利亚尼等 著 孔爱国 ，等译，机械工业出版社，2011年10月1日版 参考书 金融市场与金融机构（原书第5版），（美），米什金 ，埃金斯 著 张莹 ，刘波 译，机械工业出版社，2008年12月1日版 评价体系 Final test 35% Mid-term exam 35% Paper presentation 20% Attendance 10% 一些中文财经网站 新浪财经，/ 和讯网，/ 金融时报中文网，/ 华尔街日报中文网，/gb/ 目录 一、金融资产 二、金融市场 三、金融市场全球化 四、衍生品市场 五、金融市场中的政府 六、金融创新 资产与金融资产 Real sector， Financial sector 共性：期望现金流 金融资产的现金流是由有形资产产生的 金融资产本身只会溢价，不会产生现金流 债务工具与权益工具 债务工具：金融资产持有者的要求权是固定的 权益工具：也叫剩余索取权（residual claim），发行人有义务根据盈利状况向资产持有者支付红利 固定收益证券 优先股股票：具有双重特性，介于两者之间，投资人得到固定支付的权益工具 可转换债券：允许投资人将债券转换成权益的复合工具 一般先支付债务工具的利息，再支付权益工具的红利 金融资产的性质 货币性（moneyness） 可分性(divisibility)：发行单位（denomination） 可逆性(reversibility)/返回成本(round-trip cost)。 到期期限(term to maturity) 流动性(liquidity) 原因：合约，二级市场，期限等 交易成本，换手率 可转换性（convertibility) 币种(currency) 现金流入和收益的可预测性(cash flow and return predictability) 复合性(complexity) 税务状况(tax status) 金融资产的价格与风险 金融资产的价格等于其期望现金流的现值 风险的来源 发行人的特征决定了期望现金流的确定性程度 政府的公信力 企业的利润情况 借款人的还款能力代表现金流的不确定性 风险的类型 购买力风险，或通货膨胀风险 信用风险，或违约风险 外汇风险 金融资产的作用 资金转移 风险配置：有形资产的风险在资金供求双方间重新配置 创业，借钱，引进股东 创业者：不全部投入，转移部分风险 股东：出资购买资产，获得利润产生的不稳定的现金流，与创业者共同承担商业风险 借款者：出借资金，不承担商业风险，获得固定现金流，面临信用风险 目录 一、金融资产 二、金融市场 三、金融市场全球化 四、衍生品市场 五、金融市场中的政府 六、金融创新 金融市场的作用 价格发现过程 流动性功能 降低交易成本 储蓄功能 财富功能 信贷功能 支付功能 风险功能 政策功能 金融市场的分类 要求权特性 债务市场 权益市场 要求权到期 货币市场 资本市场 要求权时效 一级市场 二级市场 即期或未来交割 现货市场 衍生品市场 市场组织结构 拍卖市场 场外市场 中介市场 最受关