年香港中资股投资策略的一些建议.pptVIP

1st graph, can we add more countries? 2nd graph, does China include A and H share? Let’s talk to Chris about the real estate market size on Monday. Let’s look at the periods when Japan, S. Korea, and Singapore appreciated their currencies and how different sectors did. Let’s make graphs and tables for China data. Different from the A-Share A-Share small caps outperform Graph12: use updated price Add our own macro forecast table * 2.6 香港在新兴市场中资本项目开放程度最高 管制很严，主要在于防止资本外逃 较低 逐步开放中 管理浮动 俄罗斯 自2007年以来逐步放开中 较高 基本开放 管理浮动 印度 有部分管制，对50万台币以上的外汇交易需要申报 较高 基本开放 自由浮动 台湾 近年来不断放宽管制，以减少本币对美国的升值压力 较高 基本开放 管理浮动 巴西 通过收购控制汇率水平，间接参与 较高 基本开放 独立浮动 韩国 无 高 完全开放 管理浮动 泰国 无 高 完全开放 独立浮动 菲律宾 无 高 完全开放 管理浮动 新加坡 无 很高 完全开放 钉住美元 马来西亚 无 很高 完全开放 钉住美元 香港 外汇管制情况 资本项目开放程度 资本项目开放情况 汇率制度 国家/地区 资料来源：IMF, 申万研究 2.7 案例：2003年和2007年，中、美经济处于不同周期 资料来源：彭博，申万研究 * 2003: 中国经济过热 v.s. 美国复苏缓慢 2003: 中国通胀上升 v.s. 美国通胀下降 2007: 中国经济复苏 v.s. 美国经济放缓 2007:中国通胀上升 v.s. 美国通胀下降 资料来源：彭博，申万研究 * 2003年：中国保持利率不变，美国多次降息 2007年：中国升息，美国保持利率不变 两个时期都发生了流动性泛滥冲击香港，迫使港币急速升值 在这些阶段，中国和美国的利率调整不同步 港币触及到强兑换，金管局总结余上升 2.8 案例：2003年和2007年，中、美采取不同的利率政策 资料来源：彭博，申万研究 * 在这两个时期，恒生国企指数和恒生指数的市盈率上升幅度都很大，而美股市盈率相对平缓。 2.9 案例：2003年和2007年，香港股市估值上升幅度远超美股 2003年 2007年 2.10 海外机构投资者更倾向大市值股票 * 银行:首选中国银行（3988.HK） 强劲的经济增长使投资者对于资产质量的担忧缓解 以2011年为基数，估值依旧便宜 保险:首选中国平安（2318.HK） 加息周期开始，债券收益率上升，负债成本有一定粘性 即使经过了数年的保费高增长，我国的保险深度依然偏低 石油和天然气:首选CNOOC(883.HK) 流动性将推动油价继续走高 2.11 国内投资者更喜欢小盘股 资料来源：彭博，申万研究 * 小市值股票在A股市场上估值最贵 (申万A股指数) 大中型市值的股票在港股估值较贵 (恒生指数) 2.12 上一次CPI超过4%时，保险是唯一跑赢大盘的板块 资料来源：彭博，申万研究 * *行业表现根据申万香港中资概念股股票池经等量加权计算后所得 2.13 我们认为在本轮CPI超过4%的通胀行情中，保险会跑赢大盘 资料来源：彭博，申万研究 * 本轮到目前为止，保险和其他金融板块跑赢市场，与上一轮CPI超过4%时一样。 我们认为由于政策压制的影响地产行业会跑输市场。 如果通胀快速上升，价格管制对必选消费和公用事业利空 当CPI超过4%时相对行业收益：现在VS2007 2.14 根据过去的经验，我们认为在高通胀的情况下大市值股票会跑赢中小市值股票 * *在上一期高通胀情况中，HSCEI成分股中没有其他金融和医疗卫生行业的股票。 资料来源：彭博，申万研究 2.15 产业结构不合理及投资和消费关系失衡是十一五和十二五规划建议的主要区别 * 两次建议中提出的问题比较 资料来源：申万研究 2.16 转型性投资（中西部投资、战略性新兴产业和服务业投资）成为推动投资增长的主要力量。 * 十二五期间部分省份的投资计划 资料来源：申万研究 2.17 十二五计划偏重重工业，公用事业，保障房和节能项目 * 十二五期间部分领域的投资计划 资料来源：申万研究 2.18 七个战略新兴产业的推荐公司 * 资料来