17、财务困境与清算综述.ppt

第十三章 财务困境与清算 大连理工大学财务管理研究所 第一节 财务困境 当企业无法产生足够的现金流量来支付各种款项时，例如无法支付贷款利息时，企业将陷入财务困境。 导致财务困境的原因分为两方面：存量和流量 存量：当企业资产价值少于负债价值时，产生存量破产； 当经营性现金流量不足以支付到期债务时，出现流量破产。 1、摆脱困境的途径 根据美国对于企业财务困境的调查，总结出如下规律： 摆脱财务困境的做法： （1）出售主要资产：如凯化造纸 （2）与其他公司合并：飞马股份； （3）减少资本支出与研发费用：贝尔、郎讯； （4）发售新股； （5）与银行和债权人谈判：ST东北电； （6）以债权置换股权，债转股； （7）申请破产。 为什么选择私下和解？ 原因： （1）私下和解的成本低于正式破产的成本； （2）私下和解的股票价格增长幅度要高于正式破产的股票价格增长。 第三节 破产的财务处理 破产清偿：意味着公司的终止，需要以残值出售公司资产，出售所得扣除交易成本后，按已确定的优先顺序分配给债权人。 一、破产顺序： （1）向法院递交申请书，可以是公司自愿提交，也可以债权人提交； （2）由债权人选举破产托管委员会，接管公司资产，并力图清偿公司债务； （3）清偿资产变现后，扣除管理成本，在债权人之间分配； （4）如果还有剩余财产，扣除支付给债权人费用和应付款项后，在股东之间分配。 二、破产财产的优先权 清偿资产分配的优先权按照以下顺序： （1）破产清理的管理费用； （2）提出非自愿破产后产生的无担保债权； （3）工资、薪金及手续费，每债权人不超过2000元； （4）在提出破产之前180天内提取的给员工的福利计划； （5）消费者的权益； （6）税收权益； （7）担保和无担保的债权人权益； （8）优先股股东的权益； （9）普通股股东的权益。 例如：B.O药品公司即将被清偿，清偿资产的价值约为270万美元。其中价值150万元的债券用公司办公大楼做抵押，大楼拍卖了100万。另外，20万元用于支付管理费用和工资、退休金、消费者权益和税金等。之后，可用于支付担保和无担保的债务金额为250万元。 资产清偿顺序如下： 第四节 资产重组 一、资产重组的含义 资产重组是指通过不同法人主体的法人财产权、出资所有权以及债权人债权进行符合资本最大增值目的的相互调整与改变，对实业资本、金融资本、产权资本和无形资本的重新组合。 二、资产重组的形式 1· 所有权换位的资产重组，即资产的所有权在不同的产权主体之间发生转换或实现重新组合。如注入新资产、兼并、合并、收购。 2· 非所有权换位的资产重组，即资产的最终所有权不变，仅仅是资产的使用权、收益权、处置权、让渡权在不同的产权主体之间发生转换或实现重新组合。 案例：郑百文重组案例 郑百文是1996年在上海上市的一家商业类公司，主营家电类产品销售。上市之初公司业绩和二级市场表现都非常好，但好景不长，1998年底，百文年报公布每股收益为-2.54元(1997年为每股0.44元)。 不久，百文上市时财务状况严重造假被揭露，公司被实施“特别处理”。1999年12月，百文欠下的贷款本金及应付利息共计19.36亿元，由中国建设银行转让给信达资产管理公司，并设立资产重组委员会，长达3年的重组由此拉开了序幕。 截止2001年12月31日郑百文累计亏损18.45亿元，股东权益为－12.18亿元，已对公司的持续经营能力产生影响. 2000年１０月，郑州百文股份有限公司（以下简称“郑百文”）做假账、骗取上市资格、任意挪用募集资金等内幕披露后，舆论大为震惊。中央领导要求严肃查处郑百文事件，并深刻总结教训。有关部门组成调查组开赴郑州，进驻百文。 现已查明：1997年底，“郑百文”公司各分公司把当年的报表报到集团公司财务处，显示当年亏损1.54299亿元。财务处主任都群福把公司年报表显示严重亏损的情况报告给董事长李福乾，李福乾当面指示都群福必须完成1997年董事会下达的利润指标，为1998年公司配股做好准备，报表退回去重新做。 河南省九届人大常委会第二十七次会议认为，李福乾在担任“郑百文”公司董事长期间，涉嫌犯有提供虚假财会报告罪，已经丧失了担任全国人大代表的条件，决定罢免其人大代表资格。 2000年11月，郑百文董事会宣布，山东三联集团将出３亿元现金、２.５亿元资产重组郑百文，使之起死回生。 一、 重组方案 2000年１２月1日，郑百文董事会在上市公司信息披露指定报刊上首次公告了重组的基本方案。 信达资产管理公司以３亿元的价格把对郑百文约１５亿元债权出售给三联集团； 三联购得这一债权后，将对郑百文的上述债务予以全部豁免； 同时郑百文全体股东将其所持股份约５０％过户给