2015金融风险管理5--流动性风险的度量与管理综述.ppt

（5）流动性调整的在险价值（La_VaR）方法 传统的市场风险VaR方法没有考虑市场的流动性风险，即假设市场流动性是完全的。 La_VaR方法：不仅度量了因价格波动所带来的损失，同时还考察因流动性风险而可能带来的交易成本损失。 La_VaR实际上度量的是由流动性风险因子（L）和市场风险因子（M）构成的集成风险（I） ，即 I = M + L 其中，I—集成风险因子 M—市场风险因子 L —流动性风险因子 因为：I = M + L 所以：La_VaR = VaR(I) = VaR(M) + VaR(L) La_VaR的两种主要方法：外生性La_VaR，内生性La_VaR 外生性流动性风险：由金融资产及市场特性本身所造成的流动性风险（主要表现为买卖价差因素） 。 内生流动性风险：由资产交易数量、资产变现时间等投资者交易策略因素导致的流动性风险。 ① 外生性La_VaR方法 外生性La_VaR方法：把外生市场流动性风险因素（买卖价差因素）纳入到传统的VaR计算框架之内得到的VaR值，称为外生性La_VaR方法。 买卖价差固定时的外生性La_VaR法 其中， 资产组合的修正值为： 传统的VaR值（即VaR(M)）会因为存在资产分散化效应而出现随着资产数量的增加而减小的情况（由于 变小）. VaR（L）则随着资产组合中资产数量的增加而增加，因此，该修正值对于大型资产组合而言尤为重要。 B. 买卖价差不固定时的外生性La_VaR法 在现实市场中，买卖价差一般并不固定，相反还具有随机波动的特性，因此，只有在准确估计价差波动的基础上，才能计算出更为真实的La_VaR。 假设买卖价差具有不确定性，且服从正态分布，则一定置信度下的La_VaR为： 5% 5% 即当买卖价差具有不确定性时，La_VaR等于传统VaR加上一个一定置信度下的最大可能买卖价差s*成本。 假设买卖价差s服从正态分布: 则一定致信度下其最大可能买卖价差s* 为： ② 内生性La_VaR方法 内生流动性风险：由资产交易数量、资产变现时间等投资者交易策略因素导致的流动性风险。 内生性La_VaR方法：基于最优变现策略的La_VaR。 （略） 二、金融机构流动性风险（筹资流动性风险）度量 筹资流动性风险：又称为现金流风险。指一家机构由于缺乏资金并且没有能力筹集新资金来偿还到期债务，而产生的风险。 筹资流动性风险的度量： （一） 理论上的度量 t时资产组合D的现金流入 t时资产组合D的现金流出 t时资产组合D支付中可以筹集的资金 （二）实践中常用度量方法（银行等金融机构） 1.指标体系分析法 2.缺口分析法 1、指标体系分析法 指标体系分析法：基于相关财务数据计算流动性指标体系，度量金融机构流动性状况的方法。 （1） 流动性指数法 （2） 存款集中度法 （3） 财务比率指标法 （1） 流动性指数法 流动性指数法：度量金融机构在特定状况下所面临的流动性风险损失，即与正常的市场状况相比，金融机构因必须立即出售资产所可能承担的价格损失。 该指数越小，出售价格越低于公平价格，说明金融机构资产流动性也就越缺乏。 （2） 存款集中度法 存款集中度法：度量银行所面临的存款提前支取风险，反映银行对大额存款的依赖性。 存款集中度越高，银行潜在的存款提前支取风险就越大，从而银行所面临的筹资流动性风险也越大。 （3） 财务比率指标法 财务比率指标法：根据会计报表的有关数据计算出流动性指标来度量金融机构流动性状况的方法。主要包括资产流动性指标和负债流动性指标两大类。 1）资产的流动性指标 2）负债的流动性指标 1）资产的流动性指标 A. 现金状况比率 现金资产：以银行为例，包括现金、法定准备金、超额准备金、应收现金、同业存放和托收资金等。 该比率越高，意味着金融机构可动用的付现资产比率越高，流动性状况就越好。 B.流动性证券比率 流动性证券比率：金融机构持有的短期（一年期以内）政府债券及政府机构债券与总资产的比率。 该比率越高，表明金融机构流动性越强，当金融机构出现流动性缺口时，可以随时出售短期政