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CEO特征、研发投入与企业绩效的实证研究 摘要： 在大数据时代，知识经济不断发展的信息化使得创新成为企业发展的重要途径，而高阶梯队理论认为，高管特质影响企业战略决策和绩效。研究CEO特征、研发投入与企业绩效的内在关系具有理论和现实意义。本文以“CEO特征—行为—经济后果”为研究范式，以2012-2014年沪深两市A股上市公司样本作为面板数据，从研发投入中介效应视角，研究CEO特征与企业绩效之间的作用机理。研究表明：CEO年龄、学历和任期与企业绩效存在显著相关性；CEO年龄、学历和任期与企业研发投入存在显著相关性；研发投入在CEO特征与企业绩效之间存在部分中介效应。 关键词：CEO特征　研发投入　企业绩效　中介效应 一、引言 在以信息化为特征的大数据时代，知识经济的发展不断推动社会进步。知识经济发展根本动力是创新，而企业员工作为知识的重要载体，也是企业创新发展的重要资源，因此越来越多的企业从传统的外部物质资源抢夺转向了对企业内部资源的培养和发展。 创新作为企业获取竞争优势的重要来源，体现了企业的战略变革，而高层管理团队在组织战略决策中扮演了重要的角色，尤其是在战略变革中肩负重大责任的CEO，其作用更是明显。传统战略理论将企业管理者看成是同质且完全理性的经济人，因此认为企业做出的总是最优的战略决策。 事实上，现实的经济活动中的战略决策者（企业高管）往往只是有限理性的，受到高管的经验、认知、情感等因素影响，其做出的决策是次优的。最早进行高管团队特征研究的是Hambrick，他在1984年提出了高阶梯队理论，该理论认为企业的战略决策受到管理者特质的影响，进而影响企业绩效。开始了从人口统计学角度研究高管人口特征影响企业战略决策，从而间接影响企业绩效。自此，国内外许多学者从高管年龄、学历、任期以及专业背景等角度，用这些人口统计学特征变量作为高管认知心理过程的代理变量，来研究其与组织战略决策、组织绩效的关系，取得了丰富的研究成果。 　　纵览国内外研究文献，研究重点都还是集中在高管年龄、性别、学历、专业背景、任期等特征与企业绩效的直接关系上，而很少有文献研究高管特征是怎样影响企业绩效的，以及影响途径和作用机理。研发投入作为企业一项重要战略选择，很大程度上影响着企业的自主创新水平，同时也受到处于战略决策层中的高管认知模式和有限理性的制约。而作为高管的CEO在企业战略决策中发挥着极重要的作用，笔者认为，CEO特征会对企业研发投入这一战略选择过程产生影响。因此，本文以企业研发投入为视角，构建了“特征——行为——经济后果”的研究框架，研究CEO特征如何通过研发投入影响企业的经济后果，以期在CEO特征与企业绩效之间架起桥梁，探究CEO特征对企业绩效的内在作用机理。 二、文献回顾 　　国内外大多数学者都把CEO特征放在Hambrick(1984)提出的高阶理论的框架中来进行研究，通过用人口统计学特征变量来表征高管特征，研究其与企业战略决策与绩效的关系。这种采用人口特征学来研究高管特征的方法强调了高管的认知模式、价值观、学历背景以及经验等对于管理者所做出决策的解释，反映高管的个人特质影响其战略选择，进而影响组织绩效。基于中国特殊的公司治理和管理环境，CEO控制和配置企业实现战略目标的关键资源，在企业中发挥着重要作用，在一定程度上，企业甚至是CEO的反映体（许晓明、李金早，2007）。同时考虑到人口特征变量具有相关数据容易获得，方便进行定量分析的优点，因此，本文采用人口特征变量来表征CEO特征。 　　国内外文献表明，高管特征会给企业战略选择、投资决策、经营绩效以及公司资本结构带来重要影响。国外学者Hambrick DC和Aveni RA(1992)认为，具有生产、设计方面专业技能背景的高管人员，凭借其掌握的核心技术，能够为企业提供持续的核心竞争力。Shipilov 和Danis( 2006)从高管专业背景的角度分析，认为公司高管的专业背景会对企业发展的长远战略产生正向的相关关系。Bantel 和Jackson( 1989)的研究发现，高管人员具有高学历和丰富的知识储备，越能够做出有利的决策选择。Welbourne( 1999)根据IPO后股价作为企业绩效的测度指标认为，公司高管层中女性高管的比例越大，企业绩效越好。Flood( 1997)却认为，高管人员平均受教育程度与企业开发新产品的速度负相关，原因是在较为复杂的外部环境下，高管教育程度越高，越容易出现因为信息冗余而导致的无效分析，高管更倾向于选择规避风险。 　　而从国内研究文献来看，汪金龙、常叶帆( 2008)实证研究发现，我国高新技术企业上市公司中高管年龄与企业绩效负相关。张慧、安同良( 2006)分行业研究了高管学历与企业绩效的关系，实证结果表明金融行业高管学历与企业绩效呈弱正相关关系，其