金融创新下货币乘数和货币流通速度关系研究.pdf

第八届中国青年运筹信息管理学者大会论文集 桂林，2006年8月18-22日，第331-336页 金融创新下货币乘数和货币流通速度关系研究 朱志斌 桂林电子科技大学．广西桂林．541004 摘要金融创新使对货币的定义和货币层次的划分更加复杂，Nit对货币流通速度也产生了较 大的影响。从货币乘数和货币流通速度的反向关系，对传统的货币乘数进行修正，从而可以得 山：金融创新使货币流通速度降低。同时通过近年来我国货币流通速度和货币乘数的实证检验， 上述结论基本成立。 关键词金融创新，货币流通速度，货币乘数 1引言 金融创新是金融业发展的潮流，是指金融业各种要素的重新组合及新因素的创造，即 为了实现一定的经济目的对金融工具、金融业务、金融技术、金融机构和金融市场等进行 的开发和创造性变革[4]。一般来说金融创新可以分为金融二亡具创新、金融市场创新和金 融制度的创新。金融创新对货币的供给量、货币流通速度和货币政策的制定都产生了深远 的影响[3]。所以研究金融创新是发展货币理论的重要方面之一。 2货币流通速度的模型 2．1交易型的货币数量模型[i，2] 原始货币数罨论认为，经济中货币需求量与所需满足的商品交易量成正比，用公式表 示就是费雪的货币交易方程： MV=P Q (1) 其中M为货币数罨，V为货币流通速度，P为商品价格，Q为商品交易量，P Q乘积即为某 ～时期内的商品交易额。可见，货币流通速度最早的定义乃是指年度内单位货币被使用的 平均次数，因而又被称为货币交易流通速度。 2．2收入型货币数量模型 20世纪60年代到70年代，以弗里德曼为首的货币主义学派发展了货币数量论，新的货 币数量论，方程式如下： MV=PY (2) 其中P Y指名义货币收入，伴随这一转变货币流通速度亦有了新的含义：一定时期内 单位货币周转(这里所指的周转包括再生产的全过程)的平均次数。因而又被称为货币收入 流通速度。 朱志斌 从上述模型可以看出，二者在结实的原理上基本统一，它们的Ⅸ别主要在于前者是源 于货币作为交易手段的职能来解释货币流通速度；而后者则是从货币储藏手段(永久性收 入)的职能来解释。根据货币均衡理论，货币市场均衡的条件为MS=Md，所阻货币的流通速 度v和货币的供给量具有直接的关系，众所周M2是由M1和准货币(M2一M1)构成的， 其中Ml对应货币的交易职能，准货币对应货币的贮藏职能。把二者加以综合可以得出货币 流通速度的一般公式为： 即 M，V=GDP (3) V：丝 M， 3金融创新对货币流通速度的影响 3．1金融创新对货币定义和货币划分的影响 (4) 总整个货币发展的里程来看，一般认为货币经历了朴素的商品货币阶段、贵金属货币 阶段、代用符号货币阶段、电子货币阶段四个阶段。各阶段就其作为货币的价值与本身所 包含的价值而言，具有实物货币、金属货币、代用货币、电子货币、数字货币等多种形式 (其中数字金是电子货币发展的较高阶段形式)。金融创新的日新月异使得理论界对货币 的定义变得日益困难。货币到底是什么?传统的货币定义认为货币是为广大公众所普遍接 受的一般等价物的特殊商品。马克思和一些当代主流经济学家均认为“货币是一种社会关 系”：而米尔顿·弗里德曼和新凯恩斯主义的经济学家、哈佛大学的年轻教授曼昆却说“货 币是经济中人们经常用于购买其他人的物品与劳务的一组资产”：社会学家西美尔则把货 币视作为“一tⅡ价值的公分母”、“价值的现金化”：“货币是人与人之问交换活动的物化， 是一种纯粹功能的具体化。”在围绕者理解和把握货币到底是什么这一问题上，经济学家 和社会学家们被长期困扰，特别是金融创新使货币的外延越来越广泛，所以对货币的界定 越发复杂。 金融创新，特别是大量金融业务创薪后，涌现了许多新型账户，这些账户的出现使传 统货币供给层次划分出现棍乱，例如NOW、ATS、MMI)A等新型账户都具有开具支票的功能， 类似于活期存款，理应划入地，但这些账户余额又大部分放在投资性储蓄账户上，实际上 它应属于M。。由于类似的金融创新，国对货币供给的层次划分不断进行修改。英幽已有 M。、№、M，、DCE、PSLl、PSL2等8个货币供给指标，从1970年到1984年问修改货币定义 9次之多。美圜在1971-1984年问共修改货币定义7次，货币供给指标发展到目前的M。、 ^12、儿、L和Debt 5个。尽管频繁修改，金融创新带来的难题并未完全解决，如电子账户、 多功能信用卡和网络支付账户等对应的货币层次，各国中央银行目前尚无明确答案。所以 金融创新使得对与货币的定义和货币层次划分更加难以界定，从而直接影响到货币流通速 度的分析与测定。 3．2货币流通速度和货币乘数的关系 货币乘数是指在基础货币(高能货币)基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货 币功能产生派生存款的作用产生的