Valeant国际制药公司课件.pptx

从华尔街宠儿到四面楚歌——valeant告诉我们什么？ 主讲：耿美娟 组员：王梦琳、郭雨涵、姜博文 2016年3 月8日 valeant：全球仿制药巨头、加拿大制药公司 (纽交所交易代码：VRX) HOT！16日开盘后一路下挫，跌幅逼近50%。雪上加霜的是，Valeant 收到警告，如不能在4月提交已经延误的年报，公司将可能面临违约调查。以基金大佬艾克曼麾下潘兴资本为代表的瓦伦特大股东惨遭屠杀，受害者名单还包括贝莱德、保尔森公司、摩根大通和高盛等华尔街大牌。而其首席执行官Michael Pearson，曾坐拥2.5亿美元的亿万富翁，在股价一路下挫的当日就损失了1.8亿美元。 去年8月份顶峰期（263.70美元）VS 现价（31美元），八个月暴跌90%，市值蒸发近800亿美元 劲爆：Valeant遭血洗，股价腰斩！! 如何发家成为华尔街宠儿？ Valeant此前主要研发、生产和销售皮肤病学、神经病学和品牌仿制药领域的各种药品，拥有广泛的药品组合。 但近年来，Valeant改变原有商业模式，开始通过收购扩张业务，并在加强销售队伍的同时大幅缩减研发投入。这一新的商业模式令其在财务报表上实现可观的高利润。去年8月初，该公司股价创下每股263美元的历史新高，此前三年的涨幅超过400%，市值最高时达到900亿美元。 发家法宝：利用其高估值的股票来推动能实现增值的收购，并通过负债为业务提供资金 （注：目前Valeant共有300亿美元长期债务，几乎是其市值的三倍。） Valeant Allergan 艾尔建— 美国著名制药企业。明星产品：BOTOX（保妥适）肉毒杆菌，作为整形美容材料，主要用于除皱与瘦脸。 拉锯7个月，敌意收购Allergan的企图破灭 2014年4月 2013年营收： 63亿美元 年底财报总资产：105亿美元 当时市值： 550亿美元 2013年营收： 57亿美元 年底财报总资产：280亿美元 当时市值： 430亿美元 手段：策反艾尔建股东，联合潘兴广场对冲基金巨鳄皮尔森纠结一帮股东，总共持股艾尔建超过35%，逼迫艾尔建召开股东大会决定是否接受其收购。 发起470亿美元的收购要约，包括$48.30/股现金及0.83普通股置换1股Allergan的股份，也就是$152.88/股，是前一天收盘价的7%溢价。 艾尔建如何应对？ 这次470亿美元的收购价中70%将以Valeant股权的形式支付，因此对于艾尔建的股东们来说，这并不是笔好交易，理由是Valeant“拼命收购”的商业模式实际上是非常危险的。 所以4月22日当晚Allergan表示将启动“毒丸”对抗这次恶意收购。 Pearson就职伊始就指出，研发是浪费时间和金钱的行为。他提出的做法是：收购，然后将收购来的公司的研发几乎全部砍掉，以此获得财务报表上极为可观的高利润。 Pearson掌舵下的Valeant商业模式是，利用债务进行收购，收购后把大部分被收购公司的员工砍掉以节省成本，交很少的税，加强销售队伍。这些举措极大地增加了利润，Pearson迅速成了亿万富翁。一些著名的投资者接受了这套理论：研发是可以被低价收购的，绝大多数的员工是可以被裁掉的。 Valeant声称，它不是把赌注压在科技上，而是压在管理上。在这种商业模式下，从2008年至今，公司股价已经涨了10倍。从一家小公司摇身一变成为了大公司。 裁员的代名词 无实质性增长 凶狠的收购狂人 艾尔建应对过程 艾尔建曾试图收购 Salix Pharmaceuticals，以增加 Valeant 的收购难度，但却以失败告终。 为了安抚股东，艾尔建宣布明年将裁员 1500 人，削减支出 4.75 亿美元，并且推出一份五年计划，在该计划内，保证每股综合年收益将增加 20%。 与 Valeant 相互起诉，让股东特别会议在法庭作出具体裁决之前不会进行。 聘请了法务会计事务所来寻找Valeant所谓销售额持续增长的漏洞，并质疑其高价收购博士伦和Medicis，本质上驳斥了公司利用药物开发业务赚钱的全部手段。 Actavis Valeant Allergan 报价：470亿美元 手段：两次提价 530亿美元 550亿美元 阿特维斯— 冰岛第一大制药企业，市场以欧美为主，是世界领先的普药企业之一，专注于普药的研发、制造和销售。 应对过程——寻找白衣骑士√ 收购价：660亿美元 太贵了，买不起！！ 成功！ 阿特维斯并购艾尔建后新公司竟叫“艾尔建”！ 仿制药出身的阿特维斯，还是喜欢阳春白雪高大上，名扬天下的Allergan，并放弃了自己的本名。 THANKS!