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八、利润分配 8.1 股利政策 1.四方股份公司对外流通的普通股有100万股，2006年提取了盈余公积金后的税后净利为600万元,2007年的投资计划所需资金1000万元,公司的目标资金结构为自有资金占45%,借入资金占55%。要求：按照剩余政策的要求：计算公司2006年每股股利。 标准答案：投资方案所需的自有资金数额=1000*45%=450（万元） 2006年可以向投资者发放的红利=600-450=150（万元） 2006年每股股利=150/100=1.5（元） 2.顺达股份公司实行固定股利政策，2000年支付股利200万元。2001年公司净利润比上年增长了5.5%，在提取了公积金之后的净利润为450万元。2002年度公司投资计划所需资金500万元，公司的目标资本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：确定2001年向投资者支付的股利。 标准答案：由于公司采用的是固定股利政策，故2001年公司向投资者支付的股利因为200万元。 3.前通有限公司2005年度提取了公积金之后的净利润为300万元，2006年度投资计划所需资金200万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：若公司实行固定股利比例政策，公司每年按30%比例分配股利，则该公司2005年应向投资者分配的股利为多少？ 标准答案: 2005年向投资者分配股利=300*30%=90(万元) 标准答案：(1)预期报酬率＝5%+1.8*(15%-5%)=23% (2)股票内在价值＝1.2*(1+7%)/(23%-7%)=8.03(元） 七、营运资金管理 7.1 现金管理 1.新一有限公司目前有四种现金持有方案可供选择，如表１。要求：做出选择最佳方案的决策。 标准答案：Ａ方案的总成本＝10000*12%+2000+5600=8800(元） 　　　　　B方案的总成本＝20000*12%+2000+2500=6900(元） 　　　　　Ｃ方案的总成本＝30000*12%+2000+1000=6600(元） 　　　　　Ｄ方案的总成本＝40000*12%+2000=6800(元） 　　　　　因为持有现金30000元时的总成本最低，故Ｃ方案是最佳方案。 2.兴隆实业公司现金收支状况比较稳定，预计全年现金总需用量为800000元，每次出售有价证券的转换成本为400元，有价证券的年利息率为10%。要求：（1)计算最佳现金持有量（2) 最佳现金管理相关总成本 标准答案：　　　　　　　　　　　. . 　　　　　（1)最佳现金持有量＝√2*800000*400/10% =80000(元） . . （2）最佳现金管理相关总成本=√2*800000*400*10% =8000(元） 3.泰德实业有限公司的有价证券年利率为9%,每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均本能低于1000元，又根据以往的经验测算出现金余额波动的标准差为800元。每年按360天计算。要求：（1）计算最优现金返回线（2）计算现金控制上限（保留3位小数） 标准答案：（1）有价证券的日利率=9%/360=0.025% . . 最优现金返回线=3√（3*50*8002）/（4*0.025%） +1000=5579（元） （2）现金控制上限=3*5579-2*1000=14737（元） 4.速达实业公司现金收支状况比较稳定，预计全年现金总需用量为200000元，每次出售有价证券的转换成本为100元，有价证券的年利息率为10%。每年按360天计算。要求：（1)计算最佳现金持有量（2) 最佳现金管理相关总成本（3）计算有价证券的变现次数。（4）计算有价证券的变现周期。（5）计算持有机会成本。（6）计算转换成本。 标准答案：　　　　　　　　　　　. . 　　　　　（1)最佳现金持有量＝√2*200000*100/10% =20000(元） . . （2）最佳现金管理相关总成本=√2*200000*100*10% =2000(元） （3）有价证券的变现次数=20