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第3章 价值衡量 3.1 货币时间价值 3.2 风险报酬  试想一下！ 甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10％，试问现付同延期付款比较，哪个有利? 假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。可见，延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 1.货币时间价值的定义 货币时间价值是指的是货币经过一定时间的 投资与再投资后，所增加的价值。 货币时间价值是指资金在生产经营中随着时 间的推移而发生的价值增值。 时间价值产生原因的表述 观点1： 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费 的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐 心的时间成正比，因此单位时间的这种报酬对投资的 比称为时间价值。 观点2： 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借 以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现 增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实 现的增值额越大。所以资金时间价值的实质，是资金 周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有 者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一 部分资金的增值额。 2.货币时间价值的表现形式 3.货币时间价值的确定（计量） 货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 4.资金时间价值的相关概念 现值(PV)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的 现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(FV)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将 发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(r或i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终 值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本 金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。 货币的时间价值通常按复利计算 ！！ 有关经济学的理论:复利与指数增长 当一个变量从一个时期到另一个时期以固定比率 增长时,指数增长就发生了。用货币进行连续投资时, 它赚取了复利,能够赚取复利的货币呈几何增长.一项 有趣的计算:如果按照复利计算存款的话,印第安人出 售的曼哈顿岛所获得的24美圆,到今天必定价值惊人. 若从1626年算起,每年6%的回报率,则在1997年,它将 价值6亿美元。 复利是世界上最惊人的力量! 三、年金终值和现值的计算 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 ④年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为： 结论： 递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 递延年金的现值大小，与递延期有关。  不等额系列付款又有两种情况：全部不等额系 列付款、年金和部分不等额系列付。 (一)全部不等额系列付款现值的计算 为求得不等额系列付款现值之和，可先计算 每次付款的复利现值，然后加总。不等额系列付 款现值的计算公式如下： ? (二)年金与不等额系列付款混合情况下的现值 如果在一组不等额系列付款中，有一部分现金流量为连续等额的付款，则可分段计算其年金现值同复利现值，然后加总。   五、计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算 以上有关资金时间价值的计算，主要阐述一次性收付款项现值转换为终值，终值转换为现值，系列收付款项转换为终值、现值，终值、现值转换为系列收付款项的计算方法，这种计算的前提是计息期为一年，而且折现率和计息期数为已经给定了的。但是，在经济生活中，往往有计算期短于一年，或者需要根据已知条件确定折现率和计息期数的情况。 (一)计息期短于一年时间价值的计算 计息期短于一年时，期利率和计息期数的换 算公式