PE投资建议书模版综述.doc

******项目投资建议书 中国健康体检行业龙头企业******医疗集团有限公司(以下简称“******”，股票代码：****)于2015年9月收到管理层及私募基金方源资本组成的财团的私有化提案，不料遭遇********（****.SZ）竞争性私有化收购，为尽快顺利完成公司私有化进程，******推出可转债项目。****基金对该可转债项目进行了综合评估，拟投资2亿元人民币参与该项目，现将相关情况介绍如下。 一、体检行业介绍 行业规模 统计数据显示：中国体检行业市场规模从2009年的231亿元（本文货币若未作特殊说明，则为人民币）快速增长到2014年的749亿元，年均增长率超20%。中国健康体检人次从2009年的2.19亿人次快速增长到2014年的4.02亿人次，年均增长率超10%。 随着慢性病（如糖尿病、高血压、高血脂等）发病率在中国的“井喷”爆发，越来越多的人都认识到预防性医疗保健服务的重要性和好处，因此体检行业的市场规模也会持续增加。 体检机构在大健康产业中处于入口的位置，未来可以纵向、横向延伸产业链。纵向发展包括：健康管理；慢性病管理业务。横向扩展包括：升级牌照，利用下午、夜间营业时间提供门诊服务；为医疗器械提供产品投放平台；大数据价值。 市场参与主体及各自特色分析 中国体检市场以公立医院为主、专业体检机构为辅，并构成直接竞争关系，其余体检医疗机构（民营医院、卫生院、疗养院）因各自分工不同，并未将体检服务作为其主营业务。 根据国金证券测算，2013年我国健康检查人次为3.88亿，占人口总数的比值为28.5%，复合增长率是14.7%。2013年健康体检市场的总收入规模约为1001亿。未来中国的健康体检总市场收入规模可达3920亿，未来5年行业复合增速将达14%，预计2020年行业规模将达2560亿，是空间广阔的蓝海市场。 图表 1 体检市场构成 当前我国专业体检机构市场规模约为93亿，占总健康体检市场的9.2%，且专业体检机构的市场较为分散。未来中国专业体检机构的市场规模可达1960亿，预计2020年市场将达到520亿的收入规模，未来5年行业复合增长率将保持28%，高于行业平均增速。 图表 2 体检市场未来增长空间预测 1、公立医院体检部门 地位：中国健康体检行业最大的市场参与主体，检查、诊断优势并存。 优势：医疗设备先进齐全，人才技术力量深厚，检查治疗服务完善。 劣势：市场化程度低，服务意识不足，易交叉感染。 2、专业体检机构 地位：补充医疗资源，主要针对健康人群进行全方位体检和健康管理服务。 优势：用户人群数量庞大，专业性强，服务意识强，市场化程度高，经营体制灵活。 劣势：检查后治疗服务不足。 体检行业“互联网+”发展分析 体检行业互联网化是指体检相关医疗机构利用互联网（包含移动互联网）平台和技术从事行业内外部的商务活动。 随着云计算和互联网（包括移动互联网）的发展，体检企业在业务的拓展和发展中，逐渐将内部的业务流程和外部的商务活动与互联网（包括移动互联网）结合起来，从而有效提升体检行业整体的核心竞争力。体检行业互联网化处于市场启动初期，商业模式还在探索。 中国专业体检机构情况 当前中国共有7000-8000家专业体检机构，其中，前九大专业体检机构共有近300家店，市场占有率约4%，集中度非常低。 图表 3 2014年中国民营体检行业综合实力矩阵分析 专业体检机构三大龙头分别是：********、******和********。其中，******、********定位中高端市场，********定位中低端市场。 图表 4 专业体检机构三大龙头情况 ********成立于2004年，扩张期始于2011年。公司特点：（1）门店数最多，截至2014年年底，拥有109家店,而******是52家，********42家；（2）收入规模行业第二；（3）人均ARPU值为同业最低，以互联网思维抢占入口资源；（4）服务内容：常规体检项目，疾病筛查项目；（5）经过几次重要并购，从华东地区发展到全国布局。2015年3月，公司借壳********上市。 伴随融资能力的提升和一系列的并购整合，********和******得到了快速发展。********由于准备IPO上市过程中，融资受限，错过了专业体检机构迅速扩张的黄金时期。 2015年2月，********以10.3亿收购********27.78%股份，并承诺自2014年12月19日起的12个月内完成对慈铭剩余72.22%股份的收购。如果2015年年底将完成对********100%股权并购，将成为专业体检市场上收入规模最大、门店数量最多的龙头体检公司。 图表 5 行业三大龙头近年开店情况 预计行业未来的发展模式，是以资金为主导的“并购+扩张