【研究方法论】【公司篇】.docxVIP

【注】核心的分析方法有三种：比较构成变化参考《[麦肯锡教我的思考武器].郭菀琪.扫描版》第100页，“定量分析的三种模板”，是日常分析行业、分析公司最基本的分析方法。思考问题、解决问题，给出问题的最终答案；都可以套用这三种方法。本文是研究公司的基本框架，主要包括关键的目标问题【Q】以及找到答案的基本方法公司概况【Q】公司是干啥的？一般去公司官网，找公司介绍；简要一段话介绍公司的业务；【Q】公司的业务结构？通常公司的业务由多部分构成，用【构成法】来分析公司的业务结构；定性的描述：从公司官网找公司的业务划分；给出公司的全貌；定量的描述：从公司年报的业务收入拆分；或者按公司对应下游市场进行拆分；【Q】公司的靠啥挣钱？从历史几年年报，找公司收入的结构、营业利润的结构；【构成法】拆分方法需要前后保持一致；通常按公司的产品结构、或者下游市场的结构来拆分；要看具体情况；【关键点】找到收入贡献、利润贡献最主要的业务或者市场；【Q】公司的增长情况？从收入和利润两个方面，【变化法】找到占比较大的业务的增长情况；增速最快的业务（收入、利润、用户、流量等）（未来是否可能成为占比较大的业务） 来源：招股书，历史年报、半年报、季报、公告、重大资产重组报告书（如有）【Q】公司的盈利能力？主要产品的毛利率情况和变化趋势【变化法】销售费用、管理费用（研发费用）的变化情况【变化法】经营现金流的变化情况【变化法】【Q】公司的股权结构？实际控制人【构成法】主要股东的变更历史【变化法】细分业务一相关行业研究【关键问题】行业供需状况？企业都是怎么挣钱的？未来能否持续？终极天花板在哪里？现在处在什么位置？资料来源：各大咨询机构、wind、199it、百度、google、各类行业机构、公司年报对行业竞争格局的描述。【Q】行业需求：决定行业景气度最核心要素；跟踪下游行业的IT支出，或者消费端需求变化；通常看几个指标：“行业市场规模、增速”：描述行业的天花板、增速；【比较法】（例如GDP占比、全社会XX占比）【变化法】（增速）【构成法】行业需求的自身结构以及比例的变化；“渗透率”：描述创新业务市场规模的变化趋势；10%~50%的渗透率是行业需求增长最快的阶段； 方法：【构成法】【变化法】行业需求变化的“驱动因素”分析定性：政策（从时间轴来看，政策有无、深化）、下游需求、技术变革；【变化法】【Q】行业供给（行业竞争格局）：通常用【构成法】给出目前行业市场份额的结构；市场竞争格局： 行业参与企业的数量；行业集中度CR5、CR10的市场份额；【构成法】行业topN的龙头企业的优势、影响力分析；【比较法】行业竞争格局分析：竞争是否激烈、行业进入是否有门槛、龙头企业的竞争壁垒；【比较法】竞争格局变化趋势？【变化法】行业集中度未来的变化趋势；竞争程度的变化趋势？背后的驱动因素：产业政策、领先企业的战略、技术变革？互联网导入？【变化法】【比较法】【Q】行业盈利模式（怎么赚钱的）：【像间谍一样思考！】成熟业务类型：自下而上：从行业里最大的前几家公司，找他们的盈利模式、利益链条；企业A提供什么价值，解决哪些问题，对用户X有什么好处，能够从用户X收到钱？（Common Sense！）用户X可能是政府、企业、用户，各自花钱的动力完全不一样；直接形式：项目订单、运营收入；间接形式：互联网模式，羊毛出在猪身上，广告、放贷、保险、增值服务等；来源：咨询机构、年报、互联网（百度、微信、专业论坛等）创新业务类型：原有传统行业的经营模式，利益链条（Common Sense！假如你置身其中，你会怎么想？）创新模式的推广，是否会触动相关方的核心利益？目标用户是否有动力接受？推广是否有阻力？ 【参考数字政通的停车场报告、天泽信息投价报告的货运】来源：36kr、虎嗅等科技类创投类媒体、百度、微信、咨询机构、专业论坛等【Q】行业盈利能力的变化（盈利能力的变化是决定经营战略的重要原因）【变化法】【比较法】：核心问题：行业到底赚不赚钱，赚钱容不容易，未来赚不赚钱，赚钱能持续多久？行业内企业的毛利率水平的变化？现金流的变化？应收账款的变化？产品价格、销量的变化？成本费用的变化（研发投入、人力成本、销售费用等）？【Q】行业盈利模式的变化（发展）：行业自身的发展规律，竞争格局的演化，是否影响行业盈利模式的变化？创新的导入，是否破坏行业原有的秩序？盈利模式的发展方向？【变化法】【比较法】是否有海外成功经验借鉴；【比较法】企业转型发展的切入点？抓手在哪里？【Q】行业内的企业成长的天花板？长期看行业龙头的市值空间？行业的市场空间？市场集中度？具备什么样的条件的企业能够胜出，成为行业的龙头？行业龙头的市值空间？【费米问题、费米估算法、估算逻辑】公司细分业务研究【Q】公司的产品和服务：回答：做啥的？解决啥问题？图解公司的产品和业务；来源：官