财务管理的基础观念-2.pdfVIP

第二章 财务管理的价值观念 ? 第一节 货币时间价值 ? 第二节 风险与收益 ? 第三节 证券估值 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的内涵 （一）货币时间价值的概念 ●货币在周转使用过程中随着时间的推移所发生的价值增值。 即一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 ●货币时间价值与利息或利率 （1）时间价值的表现形式：利息与利率。 （2）时间价值与利息或利率不是同一概念 投资报酬率 （利率、股 利率等） 真实报酬率 风险报酬率 通货膨胀贴水 时间价值 风险价值 通货膨胀补偿 货币时间价值的计量 时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资 金利润率。 社会平均资金利润率——时间价值的上限 （二）货币时间价值的实质 1、西方学者的货币时间价值观 货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时消费，对投资者推迟 消费的耐心给予的报酬，即为货币时间价值。 ●节欲论：时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬。 ●流动偏好论：时间价值是放弃流动偏好的报酬。 ●时间利息论：时间价值产生于人们对现有货币的评价高于对未来货币的 评价，它是价值时差的贴水。 （一）货币时间价值的概念 2、对货币时间价值的正确认识 （1）时间价值产生的原因 ◆货币作为资本投入生产和流通过程，才能产生时间价值。 ◆闲置不用的货币不能产生时间价值。 （2）时间价值的真正来源 ◆时间价值不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创 造。 ◆时间价值来源于工人创造的剩余价值。 （3）时间价值的计量原则 ◆流动偏好、消费倾向、耐心等待等心理因素无法计量。 ◆时间价值的计量应以社会平均资金利润率为基础。 （二）货币时间价值的实质 二、货币时间价值的计算 （一）基本概念 1、现值——本金 现值是指未来时点上的一定量货币折合到现在的价值。 2、终值——本利和 终值是指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。 3、单利：只对本金计算利息。利息必须在提取之后再以 本金的形式投入才能生利，否则不能生利。 4、复利：每经过一个计算期，要将所生利息加入本金再 计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 5、年金：一定期限内每期收到或付出的等额款项。 时间价值计算中经常使用的符号 ? P——现值或本金，又称期初金额； ? F——终值或本利和，又称未来值； ? i——计息期利率，通常以一年作为一个计息期； ? n——计算利息的期数； ? A——年金。 （二）复利终值与复利现值的计算 1、复利终值的计算 ◆复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。 F=P×(1+i)n (1+i)n被称为复利终值系数或1元的复利终值, 用符号(F/P,i,n)表示. 例1：将1元钱存入银行，年利率为10％，从第1年到第5年，各年 年末的复利终值为多少？ 解:F1=1×(1+10%) =1.1 F2=1.1×(1+10%)=1×(1+10%) 2=1.21 F3=1 ×(1+10%) 3=1.331 F4=1 ×(1+10%) 4=1.464 F5=1 ×(1+10%) 5=1.611 例2：某人将1000元钱存入银行，利率为8％，10年后 复利终值为多少？ 解:F=1000×(1+8%)10 =1000×2.1589＝2158.9（元） 例3：某人将1000元钱存入银行，6年后的本利和为 1340元，问其年利率为多少？ 解：F=1000×(1+i)6＝1340（元） (1+i)6=1.340 即(F/P,i,6)＝1.340 查复利终值系数表，得：i=5% 2、复利现值的计算 ◆复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价 值，或者说是为了取得未来一定本利和而现在所需的本金。 P=F×(1+i)-n (1+i)-n被称为复利现值系数或1元的复利现值, 用符号(P/F,i,n)表示。 （二）复利终值与复利现值的计算 例4： 假设年利率为10％，则从第1年到第4年，各年年末的1元 钱的现值可计算如下： 1年后1元的现值： P=1×(1+10%)-1=0.9091(元) 2年后1元的现值： P=1×(1+10%)-2=0.8264(元) 3年后1元的现值： P=1×(1+10%)-3=0.7513(元)