中信泰富结构化衍生品案例分析综述.pptxVIP

中信泰富结构化衍生品 案例分析 小组合作任务： 小组集体对中信泰富案例进行梳理，对其中关键的部分如投资背景，投资期权和投资损益都进行了分析，共同完成所有涉及计算的部分。 小组分工任务： 组长 陆成晨 PPT整合、累计期权概念及损益结构分析部分ppt制作 组员 李文静 累计期权定性分析及特殊情况部分ppt制作 邓 咪 中信泰富衍生品实际损益情况及失败总结部分ppt制作 杜秋霖 中信泰富公司背景及衍生品投资背景部分ppt制作 PPT讲解： 因为老师说会临时换人，所以实际展示时没有分人进行讲解。但是每个人在正式汇报之前都对ppt进行了讲解，每个人都能达到清晰，完整的了解案例中的每个部分的要求。 1 中信泰富背景资料 中信集团的子公司，综合性企业集团 在香港联合交易所上市 主营业务:钢铁、航空、地产 中信股份(SEHK: 267)是最大的恒生指数成份股公司之一 1 由于铁矿石是钢铁产业的主要成本，中信泰富采取了直接在澳大利亚西部经营铁矿的方式以降低成本。 香港中信泰富公司2006年与澳大利亚MINERALOGY公司签署协议，收购西澳reton角60亿吨磁铁矿开采权。 为了规避澳元升值风险，锁定公司从澳大利亚购买的设备和原材料款的外汇开支的成本，中信泰富投资累计外汇期权进行对冲。 公司分别与花旗银行香港分行、渣打银行、Rabobank、NATIXIS、瑞信国际、美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行香港分行、摩根士丹利资本服务、汇丰银行、国开行、Calyon、德意志银行等13家银行共签下了24款外汇累计期权合约。 中信泰富背景资料 1 中信泰富签订的主要合约 合约品种 结算周期 接盘总量 澳元累计目标可赎回远期合约 每月结算 90.5亿澳元 每日累计澳元远期合约 每日结算 1.33亿澳元 双货币累计目标可赎回远期合约 每月结算 2.97亿澳元 人民币累计目标可赎回远期合约 每月结算 （Knock Out Discount Accumulator），是一种以合约形式买卖资产（股票、外汇或其它商品）的金融衍生工具，为投资银行（庄家）与投资者的场外交易，一般投行会与客户签订长达1年的合约。 取消价（Knock Out Price） 市价(Market Price) 行使价（Strike Price) 价 格 合约名称 澳元累计目标可赎回远期合约 合约类型 Accumulator 每月交易量 1000万澳元 结算方式 每月结算 合约期限 24个月 敲出条件 累计盈利350万美元 协议汇率 0.89美元/澳元 杠杆比率 2.5 合约执行时间 2008年10月15日 合约终止时间 2010年10月 Option 澳元累计目标可赎回远期合约 中信泰富低于市场汇率买入澳元，每月买入1000万澳元 中信泰富高于市场汇率的买入澳元，每月买入2500万澳元 澳元汇率上涨 澳元汇率下跌 期限24个月 执行价0.89美元/澳元 累计盈利350万美元 合同提前终止 合同到期终止，共买入24×1000×15=36亿澳元 合同到期 合同到期终止，共买入24×2500×15=90亿澳元 Option 标的价格 收益 亏损 350万美元 0.89 合约终止 Option 标的价格 收益 亏损 350万美元 0.89 合约终止 一个向上敲出看涨期权 Option 标的价格 收益 亏损 350万美元 0.89 2.5个向下敲出看跌期权 Option 中信泰富累计盈利达到350万美元时，触发“敲出”条款，合约终止。此时，中信泰富盈利350万美元； 合约总量2.4亿澳元 24*1000=24000 1澳元只能对冲0.0146美元。 350÷24000≈0.0146 即汇率上涨时，Accumulator只能提供0.0146美元/澳元的保护 01 定性分析 特殊情况 中信泰富盈利350万美元；而后面23个月没有任何保护。 中信泰富将被动承受高汇率的压力。假设汇率一直维持在1.2美元/澳元，中信泰富将多支付7130万美元 2.3*1.2-2.3*0.89=0.713 大大高于350万美元的最大盈利。 02 第一个月汇率上涨到1.2美元/澳元，即盈利350万美元， 触发“敲出”条款 →合约提前终止。 01 Situation 2 定性分析：汇率跌破约定的协议汇率时，中信泰富加倍亏损。 例： 当汇率跌到0.60美元/澳元时，中信泰富每月亏损约725万美元（大大高于最大盈利） (0.89-0.60)*2500=725（万美元） 总亏损超过1亿美元 725*24=17400（万美元） 当汇率跌到0.50美元