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第十六章 国际收支调整 前面几章我们讨论了汇率和国际收支，但仍然不知道为什么有的国家国际收支出现赢 余，而有的国家则出现赤字？ 在特定的时点上是什么因素决定了国际收支？这些都是国际金 融理论的中心议题。在经济日益一体化和全球化的今天，国际收支的均衡越来越受到人们的 关注，国际收支的均衡与否对一国经济有很重要的影响。这一章我们将讨论国际收支的调整 问题，着重阐述国际收支的价格调节机制与收入调节机制。 由我们在第一篇所了解到的知识可知，国际均衡是指世界上所有国家在商品市场、要素 市场都达到均衡。当引入货币因素后，国际均衡还包括外汇市场均衡。因此国际均衡意味着 各国国际收支是平衡的。如果因某些市场的失衡导致一国国际收支失衡，那么国际收支将通 过何种渠道恢复平衡？在国际金融理论里，讨论比较多的国际收支调整过程主要有两种机制： 一是价格调节，如通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳务以及金融资产的价格，恢复国 际收支的均衡；二是收入调节，如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。下面要介绍的 国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制；而国际收支的吸收分析法则属于后 一种调节机制。 第一节 国际收支的弹性分析法 国际收支调整的弹性方法(Elasticities Approach to the Balance of Payments)是指在收入不 变动的情况下，运用汇率与价格的变动对经常项目失衡进行调节，由于这一调整机制与进出 口商品的供求弹性关系密切，所以被称为弹性论。这一理论最先由英国经济学家马易贝尔提 出，后来经过罗宾逊、麦克勒普和哈伯勒等人的努力，发展成为国际收支理论的重要内容之 一。其假设前提为汇率调整由货币管理当局决定，汇率制度可以是固定汇率制，可调整的钉 住汇率制或管理浮动的汇率制，但不是自由浮动的汇率制。事实上，国际收支调整的弹性分 析方法就是在国内外价格不变的前提下，采用弹性方法分析汇率变化对国际收支的影响效果。 货币贬值对经常项目收支有两种效应。一是价格效应，在国内价格不变的情况下，本国 货币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降；在国外商品的国内价格不变的情 况下，本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升。二是贸易量效应， 即出口价格的下降会导致本国出口的增加；进口价格的上涨会导致进口的减少。两种效应结 合在一起，引起经常项目收支的变化。那么经常项目收支最终如何变化？下面我们从进出口 商品的价格弹性角度来具体考察一下货币贬值的效果及其机制。 245 一、货币贬值对国际收支的影响 为便于清晰地说明问题，我们假设外汇供求只由贸易收支决定，而不考虑其他国家贷款 偿还外债本息等资本流动，因此以本币表示的经常项目差额可表示成如下形式： CA= P·X - e ·P*·M (16. 1) 其中，CA表示贸易差额，P表示国内价格水平，X表示本国出口量，e表示汇率（以本 币表示的外币价格），P*表示外国价格水平，M表示本国的进口量。 我们知道汇率变化通过改变本国出口商品与进口商品的价格，而影响进出口贸易数量， 结果使贸易差额CA得以调整，下面我们以本币贬值为例来进行具体分析。 当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币表示的进口价格将上升，但由于 进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，在不同弹性条件下，进口量M的减少幅度将有所 不同。例如，当进口需求弹性大于 1时，进口数量减少的幅度就会大于进口价格上涨的幅度， 进口支出将减少，从而有利于贸易收支的改善；当进口需求弹性小于 1时，则进口数量减少 的幅度小于进口价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不利于贸易收支的改善。 当本币贬值时，虽以本币表示的出口商品价格不变，但换算成外币后在国外的销售价格 将下降，所以出口商品的数量可能要增加。同样在不同的出口需求弹性情况下，出口量X的 变化也有所不同。例如出口需求弹性等于零时，不管出口价格如何变化，出口量X不发生改 变，因而出口收入不变；而当出口需求弹性大于零时，贬值后出口量将上升，以本币表示的 出口收入也将增加。 综上所述可见，当本国货币贬值时，贸易差额CA的变动将是不确定的，它的变动由进 出口商品的需求弹性决定。然而，在什么样的弹性条件下一国货币的贬值可以起到改善贸易 收支的作用呢？这就是我们下面要谈到的“马歇尔—勒纳条件”（Marshall-Lerner condition）。 二、马歇尔—勒纳条件 马歇尔—勒纳条件首先是由英国经济学家马歇尔与勒纳推导出来的。这个条件所要说明 的是在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，贬值能够改善贸易收支的进出口需 求弹性条件。