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第二讲 财务管理的分析技术 第一节 货币的时间价值 一，货币时间价值的概念 货币资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值即为货币的时间价值。 获得时间价值的前提时把货币作为资金投入生产经营中，放入流通领域中，实现价值的增值。从性质上看，是在供应、生产、销售全过程中实现的价值的增值；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 货币时间价值的两种表现形式：时间价值率和时间价值额 二，货币时间价值的计算 符号定义： PV—— 现值，即一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，又称为本金。 FVn——未来值，又称终值、本利和，即一个或多个在现在或未来的现金流相当与未来时刻的价值 I——利息 i——利率 A——在一定周期内连续发生的等额现金流，即A1＝A2＝……＝An n——计息的期数 （一）单利 1，单利终值的计算 FVn ＝PV＋I＝PV×i×n＝PV×（1＋ni） 2，单利现值的计算 ? （二）复利 1，复利终值的计算 （二）复利 1，复利终值的计算 复利终值系数：其中， 被成为复利终值系数或一元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。 2，复利现值的计算 ? 其中， 叫做复利的现值系数或一元的复利现值，用符号（P/F，i，n）表示。 3，连续复利 （1）终值： （2）现值： 4，年金的计算 （1）后付年金的计算 后付年金又称普通年金，指每期期末都有等额的收付款项的年金 普通年金的终值： 其中， 称为年金终值系数，记作（F/A，i，n） 偿债基金 指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 其中， 是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（A/F，i，n） 普通年金现值： 其中， 记作年金现值系数（P/A，i，n） 例一：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？ 解：P=100×（1+10％）－1+100（1+10％）－2+100×（1+10％）－3 ＝248.68（元） 资本回收额 资本回收额是指在给定的年限内等额收回初始投入的资本或清偿初始所欠的债务。 其中， 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数 （2）先付年金的计算 先付年金是指在每期的期初有等额收付款项的年金。 先付年金终值的计算： 其中， 是先付年金终值系数，或称一元的先付年金终值。 先付年金现值的计算 其中， 是先付年金现值系数，或称一元的先付年金现值。 （3）递延年金的计算 递延年金是指最初的年金现金流不是发生在当期，而是隔若干期后才发生的。凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 递延年金的终值大小与递延期无关，其计算与普通年金的终值相同。 递延年金的现值计算： 递延年金的现金流如图： （4）永续年金的计算 永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 其计算公式为： （5）价值计算中的特殊问题 ①不等额现金流的终值计算公式为： 式中： ——不等额现金流的终值 ——t期现金流量 n——计息期数 ?②不等额现金流的现值计算公式为： 式中： ——不等额现金流的现值。 ③计算贴现率问题。一般来说，求贴现率可分为两步：第一，求出换算系数；第二，根据换算系数和有关系数求贴现率。 例题：现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？ (P/A, i, 10)=5000/750=6.667 查年金现值系数表，得：当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以，利率应在8%~9%之间，可用插值法计算X的值如下： (x%-8%)/(9%-8%)=(6.667-6.710)/(6.418-6.710) 得到：i=8%+0.147%=8.147% 插值法在时间价值计算中是常用到的方法，随着财务问题日益复杂，时间价值的应用也将日益增加。 第二节 风险衡量与风险报酬 一，风险与风险报酬的定义: 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，是事件