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半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 煤焦：去产能持续推进，回调可逐步建仓 虽然 5 月份下游钢价走弱，使得钢厂打压焦价压缩了焦化厂利润，并逐渐将影响传导至焦煤价 格，短期现货市场承压，但从中长期看，去产能的持续推进，将压缩煤炭供给，利多煤炭价格。另 外，国家发改委主任在夏季达沃斯论坛上关于去产能目标的表态更是对后市煤炭去产能的执行产生 重大影响。因此，后期若出现回调，可在低位分批布局多单。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 第一部分 产业链分析 （一）现货市场 今年以来，国内炼焦煤市场以上涨为主基调。自 1 月止跌企稳后，焦煤价格持续走强，直至受 到焦钢市场下行的拖累，6 月上旬焦煤补涨结束，转为小幅回调。总体上看，由于煤矿限产，焦煤 价格回调空间有限，后期仍有上涨空间。 今年年初国内焦炭市场受下游钢材市场回暖带动，逐步企稳并转而走强，甚至一度出现高价难 求的局面。到了 5 月份钢价大幅回调，焦炭市场随钢市转为弱势，目前已累积一定跌幅并逐渐企稳。 另一利好消息是 6 月 26 日国家发改委主任徐绍史在夏季达沃斯论坛上表示今年煤炭、钢铁行业去产 能的目标为 2.8 亿吨和 4500 万吨。因此，后期焦炭价格主要取决于去产能的成果如何。 （二）产量 据国家统计局公布数据显示，2016 年 1-5 月份中国焦炭产量累计产量 17660.3 万吨，同比下降 5.7%。从今年分月产量来看，呈现逐月小幅上涨的趋势。在当前下游钢厂打压焦价，焦企利润被严 重压缩的形势下，或倒逼焦化厂去产能；加之供给侧改革的推进，今年下半年焦炭产量出现回落应 是大概率事件。 半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 （三）进出口 据海关统计数据显示，今年 1-5 月份中国进口炼焦煤共计 2121.4 万吨，环比增加 28.18%；出 口合计 63.84 万吨，净进口量为 2057.56 万吨。由于今年国内焦炭、焦煤价格呈现上涨趋势且资源 紧张，从而带动了进口焦煤市场的回暖。现货方面，目前澳洲一线主焦京唐港报价 730-740 元/吨， 二线主焦京唐港提货价 720 元/吨。 今年前 5 个月，我国出口焦炭共计 400 万吨，同比下降 4.31%。从单月数据来看，出口数量先 增长后回落，高点出现在 3 月。今年 1-5 月焦炭出口金额人民币 294600 万元，同比下降 33.2%。 半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 （四）库存 通过对 50 家样本钢厂及 53 家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，今年上半年总库存量较 为平稳，与去年同期相比有较大幅度下降。从焦化企业焦炉生产率方面观察，全国各个区域均以上 升为主基调，到达高位后仍基本维持在较高水平。 今年 1 月至 3 月上旬以及 4 月下旬 6 港口炼焦煤库存处于上半年的相对高位，但与去年同期都 有大幅度下降。之所以处于相对高位，是由于国内焦煤询盘增加，焦炭、焦煤价格上涨且资源较为 紧张，从而带动了进口焦煤市场的回暖。