供给侧结构性改革讲义.docx

走出凯恩斯主义的“围城”——供给侧改革的国际经验研究（海通宏观姜超、顾潇啸、梁中华等）2015-11-24?姜超宏观债券研究走出凯恩斯主义的“围城”——供给侧改革的国际经验研究摘要：在中央财经领导小组会议和亚太经合组织APEC工商领导人峰会上，习近平主席两次提到要加强“供给侧”结构性改革。何谓供给侧改革？在凯恩斯主义主导的需求侧管理大行其道的今天，为何突然提出要供给侧改革？国际上有哪些国家进行过供给侧改革？有何经验和教训？我们将推出系列报告阐述和回答这些问题，本报告将重点介绍供给侧改革的国际经验。如何理解供给侧改革？供给侧改革的理论源自经济学界的供给学派。供给学派认为生产的增长决定于劳动力、资本等生产要素的供给和有效利用，需求会自动调节至均衡，不会出现产能过剩，因此宏观调控的重点应该是刺激生产。供给学派与凯恩斯主义相对立。凯恩斯主义则认为经济低迷是因为有效需求不足，政策重心应放在刺激总需求上，与供给派观点恰好相反。历史上，凯恩斯主义和供给学派也是交替主导各国经济政策。从实践看，减税和减少政府干预是供给侧改革的典型做法。“里根经济学”和“撒切尔主义”是对供给学派观点的典型实践，前者侧重减税，后者侧重私有化改革。美国经验：里根经济学。经济陷入滞胀，凯恩斯主义失效。20世纪70年代，美国通胀率高达13.5%、失业率达7.2%，而经济增长率仅-0.2%，深陷“滞胀”泥淖。同时美国经济也存在税率过高、限制进入、价格管制等诸多结构性问题。凯恩斯主义“神药”失效，复苏亟待新“药方”。减税刺激生产，里根经济学破局。1981年里根就任美国总统后，开始奉行供给学派和货币主义的主张，提出“经济复兴计划”，主推减税，同时减少政府干预，缩减政府开支，紧缩货币供给。经济回归繁荣，“大稳健”时代来临。里根经济学大获成功，美国经济迎来“大稳健”时代，但也提高了美国的赤字率，增加了政府债务。但总体看，里根经济学为美国长期经济增长打下了坚实基础。英国经验：撒切尔主义。滞胀叠加结构问题，经济陷入衰退。70-80年代的英国同样陷入了高通胀、低增长的“滞胀”泥淖，零售价格同比一度飙至25%，GDP增速出现负增长。同时英国也面临工会力量庞大、国企过多、政府干预过度等结构性问题。撒切尔强推改革，国企私有化增效。撒切尔1979年上任首相后，首先采纳了货币主义的观点，紧缩货币以控制通胀。同时采用供给学派的观点，加速推进国企私有化、减税、废除物价管制等改革措施，减少政府对经济的干预。经济触底反弹，长期稳健增长。经过改革，恶性通胀得到控制，英国经济触底反弹，各主要宏观经济指标波动率大幅减小。撒切尔的结构化改革被认为“挽救”了英国经济。经验总结与借鉴。突破凯恩斯主义稳增长，大刀阔斧地供给侧改革。中国当前虽然没有面临滞胀的局面，但经济的结构性问题不亚于当年的英美。例如国有企业占据着大量资源却经营效率低下，长期处于亏损状态。减税和减少政府过度干预，构建“小政府”。里根经济学和撒切尔主义的另一个精髓是经济上推崇自由主义，构建“小政府”，激发了私人部门的生产积极性。我国当前也存在政府干预经济过多的问题，需要进行改革，但我们也不推崇过度的自由主义。供给侧改革不像凯恩斯主义那样“皆大欢喜”，需要有魄力的推动者。凯恩斯主义的财政刺激相当于为私人部门提供挣钱的项目，而货币刺激相当于开着飞机直接“撒钱”，无论哪种方式都是“皆大欢喜”的结果。而供给侧改革更多是解决经济的长期结构性问题，会触动很多人的利益，需要有魄力的改革者来推动。正文：在中央财经领导小组会议（11月10日）和亚太经合组织APEC工商领导人峰会（11月18日）上，习近平主席两次提到要加强“供给侧”结构性改革。何谓供给侧改革？在凯恩斯主义主导的需求侧管理大行其道的今天，为何突然提出要进行供给侧改革？国际上有哪些国家进行过供给侧改革？有何经验和教训？我们将推出系列报告阐述和回答这些问题，本报告将重点介绍供给侧改革的国际经验。1.如何理解供给侧改革供给侧改革的理论源自经济学界的供给学派。供给学派认为生产的增长决定于劳动力、资本等生产要素的供给和有效利用，市场会自动调节生产要素的利用，所以应当消除阻碍市场调节的因素。最典型的供给学派理论是萨伊定律，它认为供给会创造自己的需求，例如人们生产商品后会消费一部分，剩余的部分拿到市场上与他人进行交换，所以不会存在生产过剩。因此供给学派认为宏观调控政策的重点应该放在刺激生产上。供给学派与凯恩斯主义相对立。在20世纪30年代之前，供给学派占据主流地位，各国的经济政策也更关注生产。但大萧条时期出现了产能过剩的局面，这是供给学派难以解释的，于是凯恩斯主义提出的经济有效需求不足、应该刺激总需求的观点开始盛行。到了20世纪70-80年代，美欧等经济出现高通胀、高失业的滞胀，与凯恩斯主义的观点相违背，供给学派又占据了