主动评级报告.PDF

主动评级报告 老河口市建设投资经营集团有限公司 1 1． 公司债务负担轻，财务弹性好。 2． 本次债券抵押物为土地使用权，抵押 主动评级报告 老河口市建设投资经营集团有限公司 2 在本次债券存续期内，抵押人保证上述比率不 低于 1.7倍。该土地抵押方案有助于提升本次 债券本息的偿付安全性。 关注 1． 公司土地开发及基础设施建设业务均 采用回购模式，2012~2013年，公司在确认收 入的同时并未实现现金回流，也未确认应收款 项，相关成本及毛利在存货中予以反映。2014 年，公司收到部分回购款，直接冲减存货。 2． 公司未来投资项目规模较大，对外融 资压力上升。 3． 公司主营业务盈利能力弱，利润总额 受财政补贴影响大。 4． 本次债券发行规模较大，对现有债务 具有较大的影响。 分析师 刘洪涛 电话：010邮箱：liuht@ 高 鹏 电话：010邮箱：gaop@ 传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 PICC大厦 12层（100022） Http：// 主动评级报告 老河口市建设投资经营集团有限公司 3 信用评级报告声明 本评级报告为主动评级报告，评级符号以“pi”后缀表示，报告中引用的相关基 础信息主要由老河口市建设投资经营有限公司提供，联合评级无法保证所引用文件资 料内容的真实性、准确性和完整性。 本评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因老河口市建设投资经营有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。联合评级、评级人员与老河口市建设投资经营有限公司不存在任何影响评 级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 本评级报告信用等级一年内有效；在信用等级有效期内，若本报告所依据的基础 信息发生变化，联合评级将对老河口市建设投资经营有限公司主体及本次债券的信用 状况重新进行分析判断，其信用等级有可能发生变化。 主动评级报告 老河口市建设投资经营集团有限公司 4 一、主体概况 老河口市建设投资经营有限公司（以下简称“公司”）成立于 2010年 4月 13日，由老河口 市金剑投资开发有限公司、老河口市农村财政管理局和老河口市会计局等共同出资组建。初始 注册资本为 500万元，经股东会批准，由投资人老河口市金剑投资开发有限公司于 2011年 10 月 26日及 2012年 4月 23日，分别追加认缴 3,000万元和 3,000万元投资额；2012年 10月 19 日，老河口市金剑投资开发有限公司追加认缴 13,265.89万元投资额，注册资本增加至 19,765.89 万元。截至 2014年底，老河口市金剑投资开发有限公司共出资 19,760.89万元，占股比例 99.97%； 老河口市农村财政管理局出资 3万元，占股比例 0.02%；老河口市会计局出资 2万元，占股比例 0.01%。公司实际控制人为老河口市国有资产监督管理局。 图 1 公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司设控股、参股子公司各 2个。其中控股子公司老河口市联众住房投资管理有限公司注 册资本 18,920万元，公司持股 51%，老河口市保障性住房建设管理中心持股 49%；老河口市融 通交通投资有限责任公司注册资本 3,000万元，公司持股 51%，老河口市金方园公路试验检测有 限公司持股 49%。 参股公司老河口易达投资有限公司，注册资本 3,000万，其中公司持股 30%，老河口市李楼 镇农业水利服务中心持股 70%；参股公司老河口市金渡建设投资有限公司，注册资本 3,000万， 其中公司持股 30%，老河口市仙人渡自来水厂持股 70%。 公司的主要职能有五项：一是作为城市基础设施建设的投融资主体，负责市区城建资金的 筹措、投入和偿还，并对所承担的项目进行全过程管理；二是代表市政府进行市区土地收购、 整理和经营，经营城市公共资源；三是作为中小企业融资平台，为中小企业优秀项目进行咨询、 评估及贷款统借统还、委托放款等服务，推动中小企业发展；四是在市政府授权范围内管理、 经营国有资产，负责国有资产的保值增值。目前公司经营项目已覆盖土地开发整理、城市基础 设施投资建设、保障房和还建安置房投资建设、旧城改造和城镇化建设、新农村建设、政府国 有资产经营管理等多个领域。 截至 2014年底，公司内部机构设置土地资产经营部、工程项目部、财务部、投资部、综合 办公室等四部一室（公司组织结构图见附件 1）。 截至 2014年底，公司合并资产总额 59.12亿元，负债合计 20.27亿元，股东权益（含少数 股东权益）38.84亿元。2014年公司实现营业收入 7.04 亿元，净利润（含少数股东损益）1.58