动了,走势很可能在验证这个判断。.PDFVIP

1 宏觀經濟 請珍惜難得的吃飯行情 1. 兩會結束後第一個交易日市場表現優異，創業板指放量大漲 5.5%，會後開跌的詛咒沒出現， 說明行情上漲有自發性而非簡單維穩。歷史上行情啟動早期都是上證 50 為代表的價值股先企 穩，這次信號已出現。我們認為“目前是難得的階段性做多期”、“向上突破的行情大概率啟 動了”，走勢很可能在驗證這個判斷。 2. 我們將本次行情與 15 年 8 月底-11 月中比較，共同的背景是前期下跌源於政策面擾動、反彈源 於政策暖期情緒修復。1 月底-3 月初=15 年 8 月底-9 月底，3 月開始政策更明朗，市場出現最 肥的行情，類似 15 年 10 月後。市場之前觀望源於擔憂穩增長政策及效果、金融市場政策、美 聯儲加息等，FED 會議好於預期，最後一個疑慮消失。 3. 珍惜並投入當下行情，放眼全年仍是運動戰，國內外經濟和政策環境仍可能反復，2 季度後半 段關注國內資料、美國加息、匯率、房價等變數。結構上維持均衡配臵，價值股搭台後中小創 階段性更強，新興產業如文教體衛、新能源汽車，傳統行業聚焦漲價的下游，如維生素印染、 養殖食品等，倉位低可加券商。 風險提示：美聯儲加息風險，宏觀經濟持續低迷。 註冊制推進緩慢，關注前期重組失敗的公司 重組失敗的個股恢復交易後，短期內的超跌現象明顯。在 2011 年-2015 年的 160 多個樣本中，公告 重組失敗後的首個交易日出現下跌的概率超過 70%。平均而言，前三個交易日的跌幅最大。不過， 從第 4 個交易日起，至第 10 個交易日，無論是絕對漲幅還是相對收益，大部分重組失敗的公司都 有顯著的反轉。 隨著觀察時間的延長，重組失敗樣本獲取正收益的比例和平均漲幅越來越出色。尤其是從公告失敗 後的 7 個月起，收益表現節節攀升，12 個月後的平均絕對漲幅高達 50%。一個可能的原因是，公 司重組失敗後通常會承諾六個月內不再重組，一旦過了這個期限，再次重組預期的升溫使這類股票 會再次受到青睞。 2016 年 03 月 18 日 2 重組失敗的股票中再次重組的比例大於 50%，它們在公告失敗後一年內的平均漲幅為 62.05%，遠 大於失敗後再無重組的 38.94%。更重要的是，從超額收益的角度來看，整個失敗樣本的優異表現 絕大部分是由這些再次重組的股票貢獻的。因此，投資者可以在重組失敗的股票中進一步篩選那些 有較大可能再次重組的公司以提高策略的勝率和盈利，尤其是在 6 個月不再重組的承諾期即將結束 之際。 大市導航 電氣設備：細數那些高成長價格倒掛的公司 我們對電力設備行業部分已公佈 2015 年業績快報、16 年業績預告、重要並購、高分紅送轉、以及 定增、高管增持、員工持股計畫出現倒掛的企業進行了梳理： 15 年報高增長、16Q1 高增長：方正電機、智光電氣、理工監測、臵信電氣、科大智慧、中電鑫龍、 榮信股份、明家科技、雅百特、浩甯達； 15 年報高增長、16Q1 高增長高管或員工持股價倒掛：智光電氣、臵信電氣、科大智能； 15 年報高增長、16Q1 高增長定增價倒掛：智光電氣、臵信電氣； 16Q1 高增長高管或員工持股價倒掛：合康變頻； 16Q1 高增長定增價倒掛：合康變頻、林洋能源； （注：高增長指 30%以上） 風險提示：大盤系統性風險。 有色金屬：從虛胖到壯實 美聯儲如約未加息。決定商品價格最核心的是供需，兩屆布希政府後聯儲利率近 0 利率，但放了 5 年水的金屬價格卻一路走弱，全球債務推動 GDP 的邊際在減弱，TESLA 和蘋果這樣的企業畢竟還是 太少。那近期為何關注商品的投資熱度越來越多？礦產停產、美元階段性頂部和股市地產反吐流動 性是這次價值回歸的共振因素。 人病了需要營養品，但如果得的是富貴病，需要的反而是瘦身、健身，痛苦的減脂一定要忍受。目 前能夠看到的跡象是國內在供給側改革，國外礦產在倒閉，減脂的行為不得不做，這樣的動作至少 3 是一個好現象，但之後是否可以馬上跑跳躍進，還需要進一步的優化體能訓練。涉及到投資，可喜 的是，商品疲弱太久甚至跌破成本線，單純的成本回歸也有很大的空間。 投資優選子行業：鎳鋁鋅金。 風險提示：大盤系統性風險。 航空航太與國防：軍工板塊如期反彈，抓住反彈的黃金視窗 國企改革、事業單位改制逐步兌現，2016 年資產注入有望密集落地。我國十大軍工集團資產證券 化率僅 30%，相比國外 70-80%水準繼續提升空間巨大。除中航工業集團證券化率較高約 60%外， 證券化率較低的兵器工業集團（北方創業）、航太科技集團（航太電子）、電子科技集團（四創電 子、傑賽科技）等均啟動重大的核心軍品資產注入。我們預計 2016 年國企改革和事業單位改制