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第十五章 营运资本筹资 本章考情分析 本章属于非重点章节，主要概括介绍了营运资本筹资政策的适中型筹资政策、激进型筹资政策和保守型筹资政策的特点；短期负债筹资的特点；商业信用筹资的主要方式；短期借款利率及其支付方法。 由于本章内容相对独立，和其他章节的联系不是很紧密，因此，学习中也就是围绕本章的主要知识点去理解和复习。 近三年题型题量分析 近2年平均分值为3分，2014年考试中重点关注三种营运资本筹资政策的特点和易变现率的计算以及短期借款利息支付的三种方法，注意出客观题。 本章考点精讲 【考点一】营运资本筹资政策 类型 资产结构 关系 资本结构 特征 适中型筹资政策 波动性流动资产 等于 临时性流动负债 成本、收益、风险均适中的营运资本筹资政策 稳定性流动资产和长期资产 等于 自发性流动负债、长期负债和股东权益 保守型筹资政策 波动性流动资产 大于 临时性流动负债 高成本、低收益、低风险的营运资本筹资政策 稳定性流动资产和长期资产 小于 自发性流动负债、长期负债和股东权益 激进型筹资政策 波动性流动资产 小于 临时性流动负债 低成本、高收益、高风险的营运资本筹资政策 稳定性流动资产和长期资产 大于 自发性流动负债、长期负债和股东 权益 【相关链接】易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营流动资产 =（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/（波动性流动资产+稳定性流动资产） 易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大，为严格的筹资政策。从最宽松的筹资政策到最严格的筹资政策之间，分布着一系列宽严程度不同的筹资政策。 ☆ 经典例题 【例题1·多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有（ ）。（2013年） A.波动性流动资产全部来源于短期资金 B.稳定性流动资产全部来源于长期资金 C.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金 D.公司采用的激进型筹资政策 【答案】BC 【解析】营业低谷时的易变现率=[（经营性流动负债+长期债务+股东权益）-长期资产]/稳定性流动资产=120%，稳定性流动资产为300万元，则：经营性流动负债+长期债务+股东权益=360+长期资产，而：长期资产+稳定性流动资产=长期资产+300，即：长期资金来源大于长期资产（包括稳定性流动资产）占用，表明营业低谷时，公司有60万元的闲置资金，同时也表明， 波动性流动资产占用的资金部分来源于长期资金、稳定性流动资产全部来源于长期资金以及该公司采用的保守型筹资政策，所以，选项A、D错误，选项B、C正确。[或者：营业低谷时的易变现率大于1，即：（经营性流动负债+长期债务+股东权益）大于（长期资产+稳定性流动资产），表明公司有60万元的闲置资金，所以，选项C正确。] 【例题2·单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（ ）。（2012年） A.激进型筹资政策的营运资本小于0 B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策 C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1 D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债 【答案】C 【解析】营运资本=流动资产-流动负债=（波动性流动资产+稳定性流动资产）-（临时性流动负债+经营性流动负债），在激进型筹资政策下，只是临时性流动负债的数额大于波动性流动资产的数额，并不能得出流动负债大于流动资产的结论，所以，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，所以，选项B错误；在营业低谷时由于不存在波动性流动资产，所以，易变现率=[（经营性流动负债+长期债务+股东权益）-长期资产]/稳定性流动资产。 根据资产负债表平衡关系可以得到下式：波动性流动资产+稳定性流动资产+长期资产=临时性流动负债+经营性流动负债+长期债务+股东权益，将公式变形得到：经营性流动负债+长期债务+股东权益-长期资产=波动性流动资产+稳定性流动资产-临时性流动负债，由于在营业低谷时没有波动性流动资产，所以，上式变为：经营性流动负债+长期债务+股东权益-长期资产=稳定性流动资产-临时性流动负债，将该式带入易变现率计算公式的分子， 即有：易变现率=（稳定性流动资产-临时性流动负债）/稳定性流动资产，在激进型筹资政策下部分稳定性流动资产由临时性流动负债提供资金，即临时性流动负债不为零，易变现率的分子小于分母，易变现率小于1，所以，选项C正确；在激进型营运资本筹资政策下，在营业低谷时尽管没有波动性流动资产，但部分稳定性流动资产需要通过短期金融负债（即临时性流动负债）筹集资金，所以，选项D错误。 【例题3·单选题】下列关于适中型营运资本