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第9章 货币政策 第一节　 货币政策：目标和取舍 第二节 　货币政策工具 第三节 　货币政策传导机制 明确货币政策的最终目标及其含义。 了解货币政策各目标之间的矛盾及其协调的方法。 了解我国有关货币政策目标问题的争论及现行的货币政策目标。 深刻理解货币政策的主要工具，尤其是一般性货币政策工具及其运用。 明确货币政策操作目标与中介目标的概念和选择的标准。 美国 三、货币政策战略（各国） （一）货币目标制 （二）通货膨胀目标制 （三）带有隐性名义锚的货币政策 四、货币政策战术—中间目标选择 美国—泰勒规则 第二节 　货币政策工具（影响货币总量） 第二节 货币政策工具（影响利率） 货币总量和利率不可兼得 央行的货币政策工具包括： 　　 　　一、公开市场业务：公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。 　　二、存款准备金：法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。 　　三、中央银行贷款：中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。 　　在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。 　　四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。 　　目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、 制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。 　　五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷 （一）投资渠道传导 凯恩斯利率传导机制 托宾的q理论 可贷资金传导 信息不对称传导机制 凯恩斯利率传导机制 托宾的q理论 q为企业的市场价值与资本重置成本之比。 如果q值大于1，说明企业的市场价值就高于资本的重置成本，建立新厂房和购买新设备的资本成本就要低于收购同等规模的企业的价值。这时，就扩大了投资支出。 如果q小于1，说明企业的市值低于资本的重置成本，建立新厂房和购买新机器的成本要高于收购同等规模的企业的成本。在这种情况下，总的投资支出就不会增加。 可贷资金传导 信息不对称传导机制 （二）消费者支出渠道传导 利率与收入渠道 财富效应 流动性效应 利率与收入渠道 财富效应 流动性效应(I) 流动性效应 (II) （三）国际贸易渠道 二、选择性货币政策工具 工具 构 成 说 明 消费者信 用控制 1-首期付款额；2-偿还期限 3-耐用消费品种类 限制：提高-1； 缩短-2；限制-3 证券市场 信用控制 规定、调整证券市场的贷款 如：证券交易保证金比率 限制/鼓励： 降低/提高该比率 不动产 信用控制 1-贷款最高限额；2-最长期限 3-首期付款额 4-分摊还金 优惠利率 对国家鼓励发展的产业、行业、地区提供 差别利率政策的体现 预缴进口保证金 央行要求进口商预缴进口商品总额一定比例的存款 类似证券保证金 三、直接控制信用工具 工 具 说 明 最高利率限制 防止抬高利率吸存、牟高利发放高风险贷款 信用配额 分配信用规模，并限制最高数量-信贷规模控制 流动性比率 流动资产对存款的比重