兰州长城电股份有限公司案例分析.doc

兰州长城电工股份有限公司 简称：长城电工 证券代码：600192 主要产品：”LD”牌电机类产品、“长城”牌中高压开关设备、“石林”牌机床电器和低压电器 主营业务：发电、配电、用电及控制成套装置和电器元件系列产品的开发、生产和销售。 兼营业务：商业贸易、房地产开发、科技开发、信息与技术咨询服务、广告经营。 历史沿革：长城电工主营业务属机械工业中的电工电器行业。公司主要从事高低压开关设备、高低压电器元件、电气传动控制装置、风力发电机、大中型交支流电机、一般交流发电机等电工电器类产品的开发、生产和销售。为积极培育新的经济增长点，公司先后投资于浓缩苹果汁、大口径直缝焊管、水电站、清洗消毒设备、高密度储能电容器、燃料电池、智能卡管理系统等新型和高新技术产业。长城电工现实行母子公司管理模式，拥有5户全资子公司、9户控股子公司、8家参股子公司。5户全资子公司分别为天水长城开关厂、天水二一三电器有限公司、天水电气传动研究所、兰州电机厂有限公司、天水长城控制电器有限公司，均为上世纪60年代由北京、天津、上海、沈阳、哈尔滨等新中国第一代工业基地搬迁至甘肃的“三线企业”，经过30多年的创业和发展，长城开关、二一三电器、天水电传、兰州电机、天水长控已成为国内同行业的知名品牌。长城电工上市以来，以求真务实的态度，整和内部经营资源，积极推进机制创新、科技创新、不断增强公司核心竞争力，现已形成集产品经营和资本经营为一体的企业集团。2006年，公司资产规模达20亿元，营业收入达21亿元，名列中国电气行业三十强。 下面的分析以股价相差不大，经营范围相似的置信电气600517与上海电气601727作为参照进行对比。 长城电工资产负债表（部分） 置信电气600517资产负债表（部分） 上海电气601727资产负债表（部分） 货币资金 根据比例资产负债表，长城电工的货币资金连续三年占总资产的比例平均为13.81%。置信电气25.79%，与上海电气为20%。因此，可以判断电气设备这个行业的货币资金在总资产中的占有率是比较高的。而长城电工的货币资金持有比例比较低。估计有现金流动的困难。 　 2010 2009 2008 经营活动产生的现金流量净额 25,478,100.00 74,204,000.00 89,992,500.00 投资活动产生的现金流量净额 -90,890,000.00 -60,059,400.00 -87,493,400.00 筹资活动产生的现金流量净额 -49,210,400.00 -97,826,500.00 167,547,000.00 现金及现金等价物的净增加额 -114,622,000.00 -83,693,100.00 169,994,000.00 由上表可以得知，公司的经营活动净流量逐年降低，说明公司的盈利能力正在逐年下降。根据公司的公告可以得知，由于近年来原材料成本在逐年上升，导致成本升高，这可能是原因之一。 　 2010 2009 2008 投资活动现金流入小计 26,561,200.00 27,222,100.00 10,942,300.00 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 37,141,200.00 78,680,800.00 98,435,800.00 投资所支付的现金 80,310,000.00 8,600,680.00 - 投资活动现金流出小计 117,451,000.00 87,281,500.00 98,435,800.00 投资活动产生的现金流量净额 -90,890,000.00 -60,059,400.00 -87,493,400.00 根据上表，公司近年来都在大量固定资产投入，根据资产负债表中可以看到，每年都有新增的在建工程，这也是导致公司近年来现金流出的一个主要原因。 　 2010 2009 2008 取得借款收到的现金 689,400,000.00 932,280,000.00 847,789,000.00 偿还债务支付的现金 705,910,000.00 994,889,000.00 630,250,000.00 根据上表，公司每年都有向银行大量的贷款，很明显，虽然公司有一定量的自有资金，但这些资金并不能满足公司经营活动的需要，需要从外部取得大量资金来维持公司的正常运营。 根据公司的在建工程来判断，公司有大量的在建工程，现在正是在发展期，在发