中青旅二0一二年财务报表综合分析.doc

中青旅2012年财务报表综合分析 一、公司简介 中青旅控股股份有限公司（简称中青旅）是以共青团中央直属企业中国青旅集团公司为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立，12月3日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司(股票代码：600138）、北京市首批5A级旅行社，现有总股本4.1535亿元。上市以来，中青旅秉承“发展决定一切”的价值取向，以不断创新的精神，完成企业公司化改造和公司市场化改革，向着国际化大型旅游运营商的愿景目标不断迈进。公司持续推动企业制度、管理机制和企业文化的创新，大力推进旅游主业运行模式的变革。通过细分市场，重塑流程，走专业化道路，推动旅游主业扩张，提升核心竞争能力，实现中青旅健康可持续发展。 面向未来，将继续坚持发展战略和国际化大型旅游运营商的发展目标；继续坚持“发展决定一切”的价值取向；继续坚持“品牌扩张，规模优先”的发展战略；继续坚持“稳中求进、创新发展”的发展方针；继续坚持生产经营与资本经营相结合的双轮驱动模式；继续坚持“创新是企业发展的灵魂，规范是企业发展的保障，队伍是企业发展的根本，信息技术是企业致胜的关键”的管理原则；继续坚持“标准化、专业化、品牌化、网络化、规模化”的发展道路，成为一个创新超越、客户信赖、社会尊重的国际化现代旅游企业。 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 净资产收益率 = 总资产收益率 ×平均权益乘数  总资产收益率 = 销售净利率 ×总资产周转率 销售净利率 = 净利润 ÷营业收入  总资产周转率 = 营业收入 ÷平均总资产 平均权益乘数 = 平均总资产 ÷平均净资产 从以上公式可以看出,无论提高其中哪个比率,净资产收益率都会提高。其中,销售净利率是利润表的概括,它可以概括企业的全部经营成果;权益乘数是资产负债表的概括,它可以反映企业最基本的财务状况;总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来,使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。 2011年中青旅基本框架 2012年中青旅基本框架 重点分析影响因素最大的销售利润率，2012年度销售收入比2011年度增长了185865万元，但净利润只增加了2280万元，进一步结合利润表发现，2012年的营业成本也比2011年增长了181846万元，其中，增幅最大的为销售费用，增加了14992万元。 中青旅主营业务属旅游业，得其受宏观经济政策的影响较大，行业的发展程度受到经济发展水平的制约，也与自然环境、社会环境的关系密切，重大自然灾害、疾病、战乱的发生将直接降低游客的出游意愿，规模越大对旅游行业的影响也就越大。2012年钓鱼岛事件、菲律宾事件等都对旅游行业产生一定影响。当前旅游业发展迅速，已经进入繁荣发展时代，市场竞争日益激烈。旅行社、酒店行业已进入充分竞争阶段，虽然景区开发具备一定壁垒，但由于景区运营毛利率较高，以及对周边产业消费带动明显的优势，景区竞争亦明显加剧。为开拓市场，一定程度上会增加销售费用，旅游业的特殊情况也不允许通过提高销售价格来增加销售额。中青旅要想高销售净利率，只能依靠产品质量和良好的服务巩固客源，稳定销量和对成本的良好控制。需要下一番功夫。 北京旅游2012年基本框架 在行业中进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，中青旅的总资产周转率和权益乘数一直处于行业高水平，净资产收益率、总资产收益率居中等水平，销售净利率差距有点大。说明中青旅的财务杠杆还有没有发挥有效作用，应在经营状况良好的情况下进一步发掘杠杆效应，以保证企业的持续健康发展。 1 净资产收益率 10.48% 总资产收益率 3.31% 平均权益乘数 3.17 销售净利率 3.17% × 总资产周转率 1.04 净利润 50492.52万元 主营业务收入周转率 842124.89万元 × ÷ 主营业务收入周转率 842124.89万元 平均资产总额 806588.14元 ÷ 1÷(1-平均资产负债率) 1÷(1-68.45%) 平均负债总额 435189.24万元 平均资产总额 806588.14万元 营业成本总额周