国内领先的安防解决方案提供商.PDFVIP

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015 年 4 月 7 日 汉邦高科（300449.SZ） Tabl e_Summary 国内领先的安防解决方案提供商 ? 国内领先的安防产品及行业解决方案提供商：公司是国内领先的安防产品 及行业解决方案提供商，已成功开发了多个系列数字监控产品，形成音视 频压缩卡、嵌入式数字视频录像机、网络视频服务器、模拟摄像机、网络 摄像机等多个系列数字监控核心产品，主要面向金融、公安、电讯、交通、 司法、教育、电力、水利、军队等多个行业。2014 年实现营业收入，其中 视频监控系统正处于高速发展阶段，前端设备连续两年增速达到 180%。 ? 安防视频监控行业潜力巨大：安防行业是十二五规划重点行业，视频监控 市场则是安防行业市场中规模最大且最具增长潜力的细分领域。受益于 “平安城市”建设、金融行业安全性要求、城市轨道交通大规模开工、民用 领域的不断拓展，国内安防视频监控市场未来将保持较快增长。下游终端 客户广泛分布在金融、交通、城市监控、教育、政府、住宅、零售等行业， 未来渗透率有望得到进一步提升。 ? 技术优势、产品优势和健全的营销体系是公司的竞争优势：公司从成立以 来始终专注于技术创新，坚持以自主知识产权为核心竞争力，在国内众多 从事同类业务的企业中表现出较强的技术研发能力和业务创新能力。公司 已经基本建立起了覆盖全国的分销体系，并正逐步向国外拓展。针对大客 户的直销模式加汉邦一点通服务体系的建立更是提升了公司的竞争力。 ? 建议询价区间 15-20 元。预计公司 2015-2017 年营业收入分别为 6.86 亿元、 9.7 亿元、13.3 亿元，净利润分别为 6878 万元、8831 万元、11709 万元， EPS 分别为 0.97 元、1.25 元、1.66 元。我们综合考虑此次发行的政策和市 场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间 15-20 元；根据二 级市场同行业平均 PE，建议定价区间为 44-54 元。 ? 风险提示：坏账风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 556.6 562.9 685.8 969.7 1,329.8 净利润 52.6 56.7 68.8 88.3 117.1 每股收益(元) 0.99 1.07 0.97 1.25 1.66 每股净资产(元) 4.97 6.04 9.75 10.75 12.08 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 毛利率 34.3% 33.1% 33.5% 31.4% 30.1% 净利润率 9.5% 10.1% 10.0% 9.1% 8.8% 净资产收益率 20.0% 17.7% 10.0% 11.6% 13.7% ROIC 55.4% 43.9% 42.0% 39.0% 34.6% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司新股定价 证券研究报告 询价区间： 15－20 元 定价区间： 44－54 元 Table_ Mar ketIn fo 发行数据 总股本（万股） 5,300 发行数量（万股） 1,770 网下发行（万股） 1,062 网上发行（万股） 708 保荐机构 发行日期 2015-4-13 发行方式 网下询价,上网 定价 Table_Sh areH olde r 股东信息 王立群 42.36% 刘海斌 11.17% 启迪中海创业投资有限公司 6.33% 光大新产业创业投资有限公 司 6.14% 宁波汉银投资咨询合伙企业 (有限合伙) 4.72% 宁波熔岩投资管理有限公司 4.57% 张海峰 4.35% 北京磐谷创业投资有限责任 公司 4.22% 雷雨 3.24% 魏柯 2.39% Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 Table_Au tho r 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@ 021 Table_C ontac ter 报告联系人 汤旸玚 021 tangyy@ Tabl e_Re port 相关报告 2 公司新股定价/汉邦高科 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报