培育项目成熟,业绩进入快速增长期.PDFVIP

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网 http:// 35/ibase。 1 / 10 公司研究 更新报告 激光设备 大族激光 002008 增 持 2007/03/01 前次评级—增持 培育项目成熟，业绩进入快速增长期 当前股价 2007/02/28 经营预测与估值 RMB 20.42 2005A 2006E 2007E 2008E 主营收入（百万元） 556.17 820.36 1311.55 1802.44 主营利润（百万元） 163.11 318.29 518.74 709.73 净利润（百万元） 60.44 88.86 165.80 256.70 基础数据 增长率（%） 30.23 46.35 86.00 54.00 总股本（万股） 24100 EPS（元） 0.38 0.37 0.61 0.95 流通 A 股（万股） 12700 净资产收益率（%） 13.55 17.63 - - 流通 B 股（万股） N/A 可转债（百万元） N/A 流通 A 股市值（亿元） 26.08 财务数据 市净率 06A (X) 9.85 每股净资产 06A（元） 2.08 EPS 06A（元） 0.38 股息率（%） N/A TRACING P/E (X)* 53.23 *最近四季盈利计算。 相关研究 《深度报告-激光王者即将归来》 2005/09/16 《更新报告-志在长远》 2005/09/29 《更新报告-三年再造一个大族》 2006/01/13 分 析 师 杨 军 (0755) 8249 3583 yangjun@ 2006 年，公司实现主营业务收入 8.23 亿元，同比增长 48.01%；实现 主营业务利润 3.17 亿元，同比增长 44.69%；实现净利润 8848 万元，同 比增长 46.35%；实现 EPS0.37 元，业绩增长符合预期。 随着生活水平的提高，人们对印刷品的质量及色彩要求越来越高，印 刷行业不知不觉进入彩色时代。随着小型平版印刷机由单色向多色转型， 商业短版彩印以及激光制版设备的黄金时代来临。 大族激光控股营口冠华后，将获得完整的营销渠道，成为上至 CTP 板 材、CTP 制版机、下至彩色胶印机的完整方案提供商，激光制版及印刷设 备有望成为公司未来又一增长亮点。 在经历了激光信息标记设备的巨大成功后，03-05 年是公司新产品的开 发期及新业务领域的拓展期，06 年公司大功率激光切割设备小有成就后， 公司净利润增长明显加速。今后几年随大功率切割设备、激光打孔设备以 及激光照排设备的成熟，公司将进入快速成长期，有望再现上市前50-100% 的高速增长。 在仅仅考虑大功率激光切割设备快速增长、尚未考虑激光制版设备、 激光打孔设备盈利贡献的情况下，由于被收购企业营口冠华、泰德激光将 于 07 年开始贡献利润，我们预计，公司 07、08、09 年的净利润将分别达 到 16580 万元、25670 万元、37492 万元，增发摊薄后的 EPS 分别为 0.61 元、0.95 元、1.38 元，净利润将分别同比增长 86%、54%、46%。 鉴于未来几年公司有望实现年均 50%以上的增长，我们给与公司 08 年 30 倍 PE，短期目标价位 30 元，对应 09 年动态 PE21 倍，一年目标价 位 40 元，对应 08、09 年动态 PE42 倍、29 倍，维持增持建议。 更新报告-大族激光（002008培育项目成熟，业绩进入快速增长期 Mar-2007 各项业务稳定发展 2006年，公司产销规模增大，实现主营业务收入 8.23亿元，同比增长 48.01%；实 现主营业务利润 3.17亿元，同比增长 44.69%；实现净利润 8848万元，同比增长 46.35%； 实现 EPS0.37元，业绩增长符合市场预期。 06 年，公司净利润 同比增长 46%，进入 快速增长期 从收入构成分析，公司传统强势业务激光信息标记设备进入稳定增长期，近年来公 司重点培养的新产品已经开始发力。我们预计，06年激光信息标记设备仍将延续 25%-30% 的增长态势；而市场重点关注的大功率激光切割设备将达到我们前期预计的 50-60台的 发货量（大部分为模切机），同比增长 400%；机械式 PCB钻孔机在经历了 05年的调整后， 将再度发力，预计同比增长 60%。 因此，从发展趋势分析，激光信息标记设备已经成为公司稳定的现金金牛，前期投 入大量资金进行开发的PCB设备、大功率切割设备有望接过激光信息标记设备的接