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永安期货农产品团队 猫总 二OO九年九月 秋冬季节跌势将延绵不断 一、世界大豆供需格局二、豆油豆粕市场解析三、大豆市场技术分析四、09年秋冬季展望 目录 一、世界大豆供需格局 9月美国农业部报告预计2009/2010年度美国大豆产量为32.45亿蒲式耳，美国2009/2010年度大豆结转库存为2.2亿蒲式耳。 大豆主产区天气情况 美国天气情况：受霜冻威胁不大，天气适宜收割 大豆主产区天气情况 中国天气情况：东北、内蒙古部分地区出现早霜，减产已成定局 大豆主产区天气情况 南美天气情况：土壤墒情适宜播种 中美大豆产量与CBOT价格比较 历年大豆结转库存情况 全球各国库存消费比与CBOT价格比较 一、世界大豆供需格局 小结： 本年度世界大豆供需呈现供大于求的局面，主要原因是北美丰收已成定局，同时南美扩种及产量恢复也将大幅提高供应。 需求方面，没有太多亮点，总体价格将受制于供应大幅增加的压力 10 二、豆油豆粕市场解析：油脂市场进口过量 据研究，我国人均植物油消费量与人均GDP增长相关系数为0.95。09年1-8月份植物油进口总额高达1130万吨，同比增加25.5%，保守估计油脂的外贸依存度为60%，而国内油脂增加，则总体增幅远高于9%（乐观估计GDP增长率），明显供大于求。 豆粕面临向下压力 10 月份畜禽存栏量将会下降，需求暂时减弱。 目前豆粕现货价格处于高位，面对美豆丰产的来临，现货商积极出货，对豆粕的价格有一定压力。 二 豆油豆粕市场解析 小结： 本年度，植物油进口过量，豆粕需求表现平平。这也是目前价格弱势下行的主要原因。 目前市场需要消化前期过量进口的食用油，同时期待豆粕消费转强。 13 三、大豆市场技术分析 趋势中大C浪的来临 豆油迎来钻石顶，反转形态已经形成 三 大豆市场技术分析 秋冬季节大C浪的模式探讨 传统意义上的大C浪的特点是：跌势延绵不断，时间长，但是总体幅度有限，并不是以暴跌形式展开的。 所以，我们预期，秋冬季节价格或许盘整，或是阴跌。 四、09秋冬展望：国储政策影响 在国家补贴政策的激励下，国储大豆拍卖逐步走出低迷，但面临现货市场的压力，国家可能进一步出台新的收储政策。 四 09秋冬展望：产量预期的不确定性 美国大豆临近收割，天气仍为主导因素，不排除部分地区出现早霜，可能会影响部分产量，但影响不大。 09/10年度南美地区播种面积扩大，预期增产，但时间尚早，存在较强的不确定性。 国产大豆面临减少，但可能减产预期保守，估计在20-30 %左右。 。 大豆季节性30年走势图 从图形中可以看出，9—10月大豆呈现出季节性下降趋势。而秋冬季节，需求为炒作热点，价格会有所反弹，一旦南美大豆丰收，豆价势必下行。 19 秋季中国大豆进口展望 10 月份进口大豆数量预计为200 万吨，油厂豆粕库存压力不会明显上升。 但随着大豆压榨利润的回升，11 月份大豆进口量将会恢复，初步预计达到或越过400 万吨。届时大豆到港成本也会降低，豆油、豆粕价格将面临库存增加和成本下降的双重压力。  09秋冬展望：未来行情展望 A B C 美豆11月 大C 浪已形成，经过一个延绵的盘整期后将震荡下行。 结论 1 大豆市场供大于求，供应相对充足。 2 市场需要消化前期过量进口的植物油。 3 技术分析显示，目前处于大C浪下跌中。 但是我们必须认识到，目前市场并不支持过早过快地下跌，估计大C浪在元旦或是春节前后才能达到低点，预估美国大豆低点在800美分左右。 23 谢 谢！