九章套利定价模型合编.ppt

第九章套利定价模型;学习目标;第一节 套利定价理论;一、套利含义; 假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，则存在套利机会。请问该如何实现套利以及套利结果。 ; 解析：套利过程是 第一、交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假设1000万元） 第二、签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金1051万元（等于1000e0.10×0.5），用于偿还第一步的1000万本息。 第三、按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 第三四、1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿还1年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元-1110万元）。;三、APT与CAPM; 1.APT对资产的评价不是基于马克维茨模型，而是基于无套利原则和因子模型。 2.APT与CAPM假定市场或市场组合一定是有效的组合相反，假设市场不一定是有效的。 3.不要求投资者是风险规避的，否则就没有人实施套利机会了