前方高能分红,期货基差需修正看待.PDFVIP

[table_page]衍生品研究报告 bodon [table_subject] 2015 年 05 月 25 日 证券研究报告—衍生品专题报告 前方高能分红，期货基差需修正看待 [table_research]分析师：李真 [table_main] 华宝基金研究类模板 投资要点： 执业证书编号：S0890513110002 ◎ 电话：021 ?股指期货的理论价格与理论基差。股指期货的理论价格依赖于当前指数 邮箱：lizhen@ 价格、资金利率、剩余期限和期内分红点数。理论基差的大小和标的指数价格、 研究助理：奕丽萍 资金利率及剩余期限呈正相关关系，和期内分红呈负相关关系。理论基差的测 电话：021 算主要分两步，首先是资金利率的估算，一般用历年非分红月份主力合约的基 销售服务电话： 差来反推；其次是分红的预测——期内分红点数和除权除息时间的预估。 021 ?股指期货的实际基差。股指期货和标的指数的联动关系影响着实际基差 相关研究报告 的走势，投资者情绪是其最主要的影响因素。标的指数由于成分股分红会自然 回落，从而会导致实际基差的回升，回升的幅度取决于成分股分红的大小，回 [table_product]1《期权成交暴涨，创历史新高 》2015.5.21 升的时间取决于成分股除权除息的时间。此外，套利盘的存在和现金交割的制 2《P/C 降至历史低点》2015.5.14 度也影响着实际基差的变化区间。 3《期指临近交割，罕见负基差如何演绎》 ?实际基差回升幅度预测。IF 成分股分红对今年实际基差的影响大于往 2015.5.13 年，在 6 月和 7 月都有 30 点左右的回升幅度。 4《基于各类机构持股的跟随策略 PK 续 ?股指期货的修正基差与隐含收益率。理论基差附近存在一个无套利区 ——社保、QFII、保险篇》2015.5.12 间，当修正基差回到这个无套利区间时，期现套利机会基本消失，无套利区间 5《收益凭证利率曲线平坦化》2015.5.11 大小取决于套利成本。当隐含收益率扣除相应套利成本后高于一定阀值就可参 6 《 市 场 成 交 回 暖 ， 认 沽 期 权 普 涨 》 与期现套利。 2015.5.7 7《50 期权持仓限额增加对资管行