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国内外黄金期货跨市套利分析
2009-6-9
国内外黄金期货跨市套利分析
一，原理
目录：
跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月
一， 原理 份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）某
一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交
二， 可行性 易所对冲在手的合约获利。由于黄金在同一含金量标准下具
有同质性，故同一品种的黄金在开放式的全球市场定价中应
三， 时机选择
该统一，某个区域性市场相对于全球主导市场价???定位过高，
则该市场就会面临较强的套利抛压，相反则会面临较强的套
四， 注意问题
利买盘。
一般来说，在两个市场进行套利，最关键的是两个投资
标的之间具有高度的关联性。从世界黄金市场来看，与其他
商品相比，黄金是管制相对较为严格的商品。但是，随着全
球投资市场一体化的推进，投资资金在世界范围内的快速流
动弥补了黄金进出口管制带来的价格差异，而且世界范围内
黄金市场不间断交易的特征也使得两个市场之间的套利具有
分析师：
侯心强 可操作性。
电话：
0755 由于我国黄金市场与成熟黄金市场的差距，世界黄金定
Email:hxq@
价权主要还是由纽约黄金期货市场及伦敦现货黄金市场决
梁洁
定，这就决定了我国黄金期货价格暂时成为国际金价“影子
电话：0755
Email:liangj@. 价格”的现状。一旦纽约期金或者伦敦金价格出现大的波动，
cn
我国黄金期货市场必然会随之出现较大的反应，这也是我国
黄金期货价格日 K 线图上出现大量缺口的原因。在这种条件
之下，相同交割月份的上海期货交易所黄金期货合约与美国
COMEX 黄金期货合约间存在一个稳定的价差关系，一旦这一
价差发生短期异常变化，有对外投资渠道的相关机构或者个
人就可以进行黄金期货合约的跨市套利。从我国黄金期货上
市以来的表现来看，我国黄金期货主力合约一年多以来的日
收盘价与 COMEX 黄金期货主力合约日收盘价之间的相关系
数达到了 0.9707（图一），二者表现出极高的联动性，这是在
两个市场之间进行套利的基础。
图一：沪金期货（元/克）与纽约期金（美元/盎司）主
力合约收盘价变化图
1200 250
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