第三章 远期交易摘要.pptVIP

第三章 远期交易;第一节 远期合约概述;第一节 远期合约概述;第一节 远期合约概述;交割价格(Delivery Price)：合约中规定的未来买卖标的物的价格 远期价格（ Forward Price）：使得远期合约价值为零的交割价格 。 在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。;远期价格和远期价值的区别;远期合约的现金流量;第一节 远期合约概述;第一节 远期合约概述;第一节 远期合约概述;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;无套利定价思想;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价; 例1：考虑一个股票远期合约，标的股票不支付红利。合约的期限是3个月，假设标的股票的现价是40元，无风险年利率为5％。该远期合约的合理交割价格应该为：;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;第二节 远期合约定价;远期利率协议的产生;远期利率协议的产生;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;例. 某公司买入一份3×6的FRA, 合约金额为1000万元,合约利率为10.5%, 到结算日时市场参考利率为12.25%, 则该份FRA合约的结算金为多少? ; ;买方:银行 交易日:3月3日 卖方:公司 结算日:6月5日 交易品种:3×6FRA 到期日:9月5日 合约利率:5.00% 合约期:92天 参考利率:4.50% 合约金额:$1000万 假设公司在6月5日按照4.375%的利率进行再投资, 那么公司的FRA交易流程用下图来表示: ;计算: 公司在6月5日的结算金数额. 分析公司的实际投资收益率. 如果未来利率上升为5.5%(6月5日), 再投资利率为5.375% ,分析公司的实际投资收益率.;[解答] 在6月5日公司的结算金为: ;(3) 假设 6月5日利率上升到5.5%, 那么结算日的结算金为: ;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;若不采用连续复利，FRA定价原理如下： 假定某人立即可得到一笔资金用来投资一年。假设6个月的利率为9%，而一年（12个月）的利率为10%，那么投资者可有多种选择，包括下面两种： （1）投资一年获取10%的利息。 （2）投资半年获取9%的利息。与此同时，卖出一份6×12的远期协议.; FRA的定价公式;FRA的定价公式; 无套利价格：远期利率=FRA的合约利率，否则会产生套利机会。 例：假定套利者手中持有￡100 000，相关的金融市场数据分别为： 一年期利率 10%（年利率） 二年期利率 11%（年利率） 则FRA的标价利率为： （1+10%）（1+rf）=（1+11%）2， rf = 12.009%;（1）如果标出的FRA（中间）利率 12.009%，套利思路为： 贷款2年，每年利率11%，到期本利和 ￡123 210 借款2年，第1年利率10%，第2年利率11.5% 12.009%，支出为100 000×（1+10%）×（1+11.5%）= ￡ 122 650 套利收益是：￡123 210 — ￡122 650 = 560 （2）如果标出的FRA（中间）利率 12.009%，套利思路相反(贷出短期 ,借入长期). ;第三节 远期利率协议;第三节 远期利率协议;远期利率协议的运用; 例：假设甲银行根据其经营计划在3个月后需向某银行拆借一笔1000万美元，期限3个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前7.5%（年利率）基础上上升，从而将增加其利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来。 甲银行的操作是：按3个月期年利率7.5%的即期利率买进