11 股利政策资料.pptVIP

第十一章 股利政策;教学目标与要求：掌握股利与股利政策的基本含义、股利理论的基本观点、每种股利政策类型的优缺点、影响股利政策的因素；熟练掌握最佳股利支付率的计算、股票股利对股东与公司的影响。 本章重点难点： 重点：各种股利理论的基本观点；各种股利政策的优缺点；影响股利政策的因素；股利分配形式。 难点：最佳股利支付率；股票股利；股票回购。 学时：4;第十一章 股利政策;第一节 股利政策与企业价值;第一节 股利政策与企业价值;一、股利与股利政策;投资决策、筹资决策与股利政策;三项重要决策的协调 如何协调投资决策、融资决策与股利政策，使企业价值最大化 先确定三项决策的优先级别 从企业价值最大化目标出发，优先投资、其次融资、分配是最后，此时股利政策为一剩余决策 ;二、股利理论;二、股利理论;二、股利理论;第二节 股利政策选择;第二节 股利政策选择;一、影响股利政策的因素;一、影响股利政策的因素;一、影响股利政策的因素;二、股利政策的类型;二、股利政策的类型;二、股利政策的类型;二、股利政策的类型;三、股利支付;第三节 股票股利、股票分割与股票回购;第三节 股票股利、股票分割与股票回购;一、股票股利;一、股票股利;二、股票分割;三、股票股利与股票分割;股票股利分配前后变化： 普通股东权益总额并没有发生变化 但其结构比率发生变化 盈余留存足够时才可分配股票股利 股票分割的前后变化： 普通股东权益总额并没有发生变化 其结构比率并没有发生变化，只有股票数目增加 股票面值下降;股票分割与股票股利的选择 一般在公司价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割； 在公司股价上涨幅度不大时，往往采用发放股票股利。 反分割 又称股票合并，是股票分割的相反行为。 目的是减少流通在外的股数，提高每股收益进而提高市价。;财务正作用： 提高每股收益 稳定或提高公司股价 分配公司超额现金 改善资本结构 反并购策略 负作用 动摇权益资本基础，影响公司的经济增长 人为操纵股市等;;股票回购后每股市价对比表;股票回购后，普通股股数减少，如果： 公司盈利能力不变，则每股收益增加 市盈率不变，则每股市价提高;本章小结;总练习题（一）; 例2：某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元/吨。要求： 1．计算经济订货量； 2．若一次订货量在500吨以上可获得2%的折扣，在1000吨以上可获得3%的折扣，试判断公司的最优订货量。;1．计算经济订货量 2.计算相关成本以及总成本 （1）相关成本 ; 3．计算不同折扣数量下的总成本 4.比较选择成本最低的1000吨作为经济订货量。 ; 例3：已知：现行国库券的利率为6%，证券市场组合平均收益率为16%，市场上A、B、C三种股票的β系数分别为1、1.17和0.52。要求： （1）采用资本资产定价模型计算股票A、B、C的必要收益率。 （2）已知按3:5:2的比例购买A、B、C三种股票，计算ABC投资组合的β系数和必要收益率。 （3）请采用资本资产定价模型计算ABC组合的必要收益率，来证明（2）中所计算必要收益率的正确性。;（1）A股票必要收益率＝6%＋1×（16%－6%）＝16% B股票必要收益率＝6%＋1.17×（16%－6%）＝17.7% C股票必要收益率＝6%＋0.52×（16%－6%）＝11.2% （2）投资组合中A股票的投资比例＝3/（3＋5＋2）＝30％ ;投资组合中B股票的投资比例＝5/（3＋5＋2）＝50％ 投资组合中C股票的投资比例＝2/（3＋5＋2）＝20％ 投资组合ABC的β系数＝1×30%＋1.17×50%＋0.52×20%＝0.989 投资组合ABC的必要收益率＝16%×30%＋17.7%×50%＋11.2%×20%＝15.89% （3）投资组合ABC的必要收益率＝6%＋0.989×（16%－6%）＝15.89%，与（2）的必要收益率相一致。 ; 例4：某公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：（1）甲方案需投资2万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为6000元。 （2）乙方案需投资26000元，用直线法折旧，使用寿命也是5年，5年后设备残值收入为6000元。5年中每年的收入为16000元，付现成本每年为6000元。 两个方案均需垫支营运资本3000元。假设资本成本为10%，所得税率是25%。 ;(1)甲：折旧 20 000/5=4 000（元） NCF0=-(20 000+3 000)=-23 00