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第四章货币市场;第一节货币市场概述;货币市场的定义;货币市场的主要参与者;货币市场功能;第二节同业拆借市场;货币头寸（cash position）;同业拆借市场的概念;主要交易;拆借期限;拆借利率（拆息率）;第三节国库券市场;国库券（treasury bills，T-bills）的概念;国库券的发行与流通;国库券的发行与流通;例：财政部在某周拍卖的国库券的总票面金额是90亿美元，联邦储备系统准备购买的数量是28亿美元，非竞争性投标提出购买的数量是6.4亿美元，竞争性投标的情况如下表所示;国库券的发行与流通;国库券的价格与收益;国库券的价格与收益;国库券的价格与收益;国库券的价格与收益;第四节回购市场;回购协议（repurchase agreement） 在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为 本质上是一种抵押贷款 逆回购协议（reverse repurchase agreement） 从买方角度来看的同一笔回购协议交易 买方按照协议向卖方买进证券，并承诺在日后将该证券卖回给卖方，售价应加上卖方应付的利息 期限：隔夜回购、期限回购、连续性合约 证券以政府债券和政府代理机构债券为主 证券收益归原持有人所有;主要参与者 大银行和政府证券交易商：主要资金需求者，主要出售者 非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府：资金供给方 中央银行：既是需求方也是供给方，是执行货币政策的重要手段 交易方式 回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式 期限在一周以内的回购协议，其交易额一般在2500万美元以上；期限相对较长的回购协议的交易额大多为1000万美元 回购协议的利率一般低于同业拆借利率 ;例：投资者买入证券100万美元，隔夜卖回，利率为4.5%，其收益为 $1000000×0.045×1\360=$125 如投资者采用连续性合约方式，连续5天投资100万美元，其收益计算如下：;回购利率的决定 用于回购的证券的质地 回购期限的长期 交割的条件 货币市场其他子市场的利率水平;信用风险来源 到约定期限后交易商无力购回政府债券等证券 市场利率上升，持有证券价格下跌，客户所???有的债券价值就会小于其借出的资金价值 市场利率下降，持有证券市场价值上升，其市场价值要高于贷款数额，交易商担心抵押品的收回 减少信用风险的方法 设置保证金 根据证券抵押品的市值随时调整的方法;第五节商业票据市场;票据（bill/receipt）;票据行为 出票（issue）：出票人依照法定款式作成票据并交付于收款人的行为 背书（endorsement）：票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为 承兑（acceptance）：票据的付款人在票据上签名盖章，写明“承兑”字样，承诺票据到期保证付款 付款（payment）：票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款 参加承兑 保证 保付;票据的特征 是完全有价证券 是要式证券 是无因证券 是流通证券 是文义证券 是设权证券 ;票据的分类 按照信用关系的不同 汇票、本票、支票 按到期时间不同 即期票据、定期票据 按票据出票人或付款人不同 商业票据、银行票据;汇票（bill of exchange, draft） 由出票人签发的，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据 出票 提示（presentation） 承兑 付款 背书 拒付和追索（dishonor recourse） ;汇票的分类 按出票人不同 商业汇票（commercial draft） 银行汇票（banker’s draft） 按承兑人不同 商业承兑汇票（commercial acceptance bill） 银行承兑汇票（banker’s acceptance bill） 按付款时间不同 即期汇票（sight bill, demand bill） 远期汇票（time bill, usance bill）：定期汇票、计期汇票、注期汇票、分期付款汇票 按有无附属单据 光票（clean bill）：银行汇票 跟单汇票（documentary bill）：商业汇票 ;本票（promissory note） 由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据 与汇票的区别 基本当事人不同 付款方式不同 承兑等项目不同 主债务人不同 本票不允许制票人与收款人作成相同的一个当事人，汇票允许出票人与收款人作成相同的一个当事人;支票（check） “由银行即期付款的汇票”，由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付给收款人或持票人的票据 记名支票（check payable to or