第3讲 汇率决定理论与模型(3-3)课件.pptVIP

3.3 价格水平与汇率 ;一、一价定律 ; 假设A国的一般物价水平为Pa，B国的一般物价水平为Pb，Ea/b是两国货币的汇率（表示一单位B国货币可以折算为多少单位的A国货币）。;那么，可以得到 Pa = Ea/b ·Pb （3-8） 上式的左边是A国商品的价格，右边是同样商品在B国购买时折算成A国货币的价格，这两个价格是相等的。;二、购买力平价 ; 假设A国的一般物价水平为Pa，B国的一般物价水平为Pb，那么，两国货币之间的汇率可以表示为： Ea/b = Pa / Pb 式中，Ea/b是两国货币的汇率，表示一单位B国货币可以折算为多少单位的A国货币。 ; 可见，绝对购买力平价理论建立在自由贸易原则下的“一价定律”（Law of One Price）的基础上，它实际上是一价定律的扩展。 ;2．相对购买力平价理论 相对购买力平价理论认为，在一定时期内，两国货币之间汇率的变化，与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 ; 假设用E1和E0分别表示当前和基期的汇率水平； 和 分别表示A国的当前和基期的物价指数； 和 分别表示B国的当前和基期的物价指数。那么，可以得到： ; 如果用 和 分别表示A国和B国在这一时期内的通货膨胀率，那么，相对购买力平价又可以表示为： ;相对购买力平价的基本含义是： 汇率的波动是由两国的物价水平的变动引起的； 一国货币的币值大小与该国的通货膨胀率成反比； 某一时期汇率的变动率约等于两国通货膨胀率之差。 ;3．购买力平价的局限性 （1）贸易壁垒与非贸易品 （2）非自由竞争 （3）不同国家价格水平计量方面的差异 （4）短期和长期购买力平价;三、基于购买力平价的长期汇率模型 ; 假设P表示价格，i代表利率，Y代表实际国民收入，Md代表名义货币总需求，Ms代表名义货币供给量，那么，可以得到： ;根据式（3-13）和式（3-14），又可以得到： ;将式（3-12）、（3-16）和（3-17）结合起来，可以得到： ; 在保留式（3-18）固有的重要内涵的前提下，再对式（3-18）作适当的简化，得到： ;几点结论： （1）货币供给。 当其他条件不变的条件下，一国货币供给量的持续增长将会导致该国价格水平长期同比例上升，因此会导致该国货币同比例贬值。;（2）利率。 一国利率上升会导致实际货币需求下降，从而导致长期价格水平上升，这时会导致该国货币同比例贬值。 注意： 这一结论与利率平价中的结论（利率提高外汇市场上该国货币将会贬值）的不一致问题。;（3）产出水平。 一国国内产出的增长会使实际货币需求量增加，从而导致长期价格水平下降，因此会导致该国货币同比例升值。 ;2．利率平价和购买力平价的结合：国际费雪效应 根据相对购买力平价，一定时期内两国货币汇率的变动率等于两国通货膨胀率之差。 如果人们相信这一理论在长期中成立，则他们的预期汇率的变动率也将等于两国的预期通货膨胀率之差，即： ;（3-20） ; 在长期中，利率平价条件也必须成立，即： ;由于 表示的就是 ，因此可以将式（3-20）的购买力平价条件和式（3-22）的利率平价条件结合起来，得到： ;四、长期汇率的一般模型 ;2．需求、供给和长期实际汇率 （1）对中国产品的世界相对需求的变动 对中国产品的世界相对需求的增加，会引起中国产品相对价格上升，从而导致e￥/$下降，即人民币实际汇率升值。 （2）相对产品供给的变动 中国产品供给的增加会使中国产品相对价格下降，从而使人民币实际汇率上升，即实际汇率贬值。 ;3．长期均衡中的名义汇率和实际汇率 由e￥/$ = (E￥/$ × PUS)/PCH，可以得到： E￥/$ = e￥/$×(PCH /PUS) 由于 PCH /PUS =（MCHs/MUSs）×[L(R$, YUS)/L(R￥, YCH)] ; 因此，可以得到长期名义汇率的一般方程： E￥/$ = e￥/$×（MCHs/MUSs）×[L(R$, YUS)/L(R￥, YCH)] 可以将上式写成如下形式： E￥/$ = e￥/$×（MCHs/MUSs）×λ（R￥ - R$, YUS/YCH） ; 可见，长期汇率决定模型，既包括货币方法的因素，同时又引入非货币因素e￥/$（即偏离购买力平价理论）来纠正货币方法的不足。;4．名义汇率的长期移动 货币市场和产品市场变动对人民币/美元长期名义汇率（E￥/$）的影响情况，如表3-1所示。 ;? ;结论：;五、国际利差和实际汇率 ; 根据上面的分析，人民币/美元实际汇率e￥/$的变动是相对购买