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传媒行业上市公司财务质量评价 　　摘 要：在刚刚过去的15年里，中国证券市场经历了难得一见的大起大落，基于基本面的分析再次站在了历史的舞台，对于上市公司财务状况的分析始终是影响投资主体对于股票投资决策的重要参考意见，投资杠杆的增加背后离不开对于上市公司未来盈利能力的分析，投资仓位的抉择背后离不开对于上市公司资产质量的分析，估值优势的考量背后离不开对于企业风险系数的评估，同时持有周期的考虑也是建立在对于企业成长性的考察的基础之上。 　　关键词：财务质量；上市公司；分析 　　一、导论 　　资本市场发展至今已是二十六个年头，市场的交易金额呈现快速增长，上市公司的数量也在不断增加，交易市场巨大的融资能力为需求企业提供了巨大的帮助，解决了企业的融资需求，同时对于企业来说，提高竞争力是发展的根基，一个企业财务质量的好坏直接决定了企业的可持续性，所以对于企业财务质量的评判既有利于市场主体筛选优质资源，对资金进行良好配置，也有利于上市公司本身的自我认识，自身的改进提高。上市公司的股价受其基本面财务状况的影响很大，反过头来也同样适应。 　　2014年中国传媒产业的总产值达到11361.8亿元，新媒体、移动媒体、自媒体在互联网快速发展下成了行业的主力军，人们的文娱消费和支出在快速提高，人们对于互联网内容的要求也在越来越高，对于所涉及的文娱内容也呈现出多元化的发展，对于内容的边界也在不断扩展、外延，形成了多产业、多内容、多边界的新型传媒格局，相关上市公司作为媒体主运营商在电视、广播、图书、视频、网络社交、游戏、媒体电商方面提供了快速增长的内容，其传播方式也呈现出多元化，渗透到生活的方方面面。行业整体呈现良性的全盘快速发展的格局。 　　二、财务质量研究 　　目前新媒体和移动媒体是主要的传播介质，如手机微信等社交工具应运而生，将各种产品以图文、声像等信号的方式在传播，增值服务使产品附加值在提高，具有较强的传播能力和较强的互动能力，受到了社会的追逐，资本的追逐，行业在一步步完善，随着互联网的渠道不断拓宽，沟通成本的降低，速度的增快，传统媒体向新媒体转型是必然趋势，传统媒体互联网+的程度也将逐渐提高，上市公司新的利润率将随之增长，随着各类资本的涌入，行业门槛、行业规范化水平也将越来越高，传媒行业呈现出良性的快速发展趋势。 　　David Cummins（1997）建立了保险市场价格确定模型。保险由违约风险的公司提供。保险需求是保险公司违约风险呈负相关，是不完全价格弹性由于保险市场中的信息不对称和私人信息，从违约方面对财务质量进行了定义，并认定是其主要研究对象；张新民教授认为财务质量的好坏可以从资产、利润、负债、现金流的质量的特征出发进行体系建立，使之可有效分析，由于按流动资产和非流动资产划分的资产账面价值很难与实际情况完全匹配，账面价值好的资产不一定真的好，所以张教授认为财务分析中对财务质量分析应尤为关注，现金为王，关注货币资产应成为财务质量分析的目标；张鹏飞（2006）认为企业对财务质量的关注是对资产负债水平、费用收入水平、权益与损益水平的综合考虑，是通过财务窗口看企业内部管理问题，提高即时发掘问题、改善问题的管理能力，而财务质量主要涉及的是资产的质量、营业利润的质量、风险水平与可持续发展能力方面，对相关财务指标的分析意在提升未来企业财务质量水平。同时也认为对于财务质量的考量要素也应该关注到表外的行业因素及政策指引，才能更为全面的分析企业各个方面的财务状况。综合以上观点，认为财务质量是企业以货币的形式体现资产在运营过程中的流动程度，流动越通畅表明企业资产状况越良好，反之，不然。 　　三、上市公司财务质量分析 　　整体传媒类上市公司在2014年经营状态良好，全年严格依照期初制定的计划，并悉数实现取得了良好的市场反馈，整体公司管理水平较高，对于新媒体、IP剧、游戏电商领域进军，板块价值不断提升，并已取得不错的市场占有率水平。 　　具体表现下，得出以下结论： 　　1.传媒公司盈利能力良好，公司营业毛利率较高，销售费用、财务费用控制水平较高，整体每股收益较行业排名靠前。 　　2.公司资产质量稳定，市值与权益资本呈现稳定的同比增长，公司采取轻巧的资产配置，流动资产比重较大，且每单位产生现金的能力稳定，各项应收事项账款坏账率低，预付资产收益性较强，得益于推出的影视作品市场反响强烈，资产总体营运风险较低，公司筹资借款策略不激进。 　　3.公司偿债能力较强，筹资能力较强，财务费用较低，短期还款能力较强，资金链破裂风险较小。 　　四、传媒类公司存在的风险 　　（一）产业政策风险 　　一方面公司面对的是广电总局的审核门槛，对于音像作品国家有较高的准入制度，第二方面，随着思想观念的逐渐开放，外来影视作品越来越多，公司的作品时刻都面临着好莱坞的