第4章财务估值-财务管理的价值观念综述.ppt

第四章 财务估价——财务管理的价值观念;第一节 资金的时间价值;资金时间价值表明：今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。 树立资金时间价值观念的重要意义，就是要求企业最大限度地、合理地、充分有效地利用资金，以取得更好的经济和社会效益。;二、资金时间价值的计算 ;现金流量时间线;单利——只对本金计息，利息不再计息 复利——不仅对本金计息，而且对利息再计息，逐期滚动，俗称“利滚利”。 例如：今天存入银行100元，银行按10%的年利率支付利息。二年后的本利和为多少？ 按单利：第一年的利息是10元，第二年的利息也是10元，二年后的本利和为100+10+10=120元。 按复利：第一年末的本利和为110元，第二年末的本利和为110（1+10%）=121元。;3. 复利的终值与现值 终值——资金运动到终点时刻的价值。 上例中的121元，就是10%复利计息条件下，现在的100元在二年后的终值。 一般公式：（注意，以下公式中的“F”即书中的“FV”） ;72规则：一条估计复利效应的捷径;现值——资金在现在的价值。 现值的计算是与终值计算相反的过程。其计算公式为： 1/(1+i)n 称为复利现值系数，可用(P/F,i,n)或者PVIFi,n表示。 假如年利率为8%，10年后的20000元相当于现在多少钱？ i=8%，n=10，F=20000，由以上公式，得： ;4. 名义利率与实际利率 当在一年内多次复利计息时，给出的年利率叫做名义利率。名义利率按下式可转换为实际利率： 式中ｉ为年实际利率（有效利率）；ｒ为年名义利率；ｍ为每年复利次数。 例如年利率为12％，每月计息一次，则年实际利率为：(1+1%)12-1=12.683％。 如果计算复利的单位时间无穷小，则称为连续复利。;三、年金的终值与现值 ;1.普通年金的终值 假设某人在5年时间内每年年末存入银行100元，存款年复利率为8%，在第五年年末银行存款的本利和为多少？ ;普通年金终值的一般公式为： 上??化简后得： 系数（F/A,i,n）称为年金终值系数，如果已知F,i,n 也可利用上式求年金A。 由普通年金终值公式导出求A的公式叫偿债基金公式，其系数即为普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数。;2.普通年金的现值 假设某人利用住房公积金贷款购房，未来5年内每月末可拿出1460元用于偿还贷款，贷款月利率为0.3%，他可贷多少钱？ ; ;运动合同的价值;思考题;思考题;（二）预付年金 预付年金也叫先付年金，是发生在每期期初的现金流。 ;（三）递延年金递延年金指在开始的若干期没有资金收付，然后有连续若干期的等额资金收付的年金序列。 ;（四）永续年金 永续年金是一系列没有止境的年金序列，也叫无穷等额序列年金。 ;不规则现金流量的终值与现值;练习题;案例：如何进行个人购房贷款决策;（2）贷款金额选择 按照国发办[2006]37号文件规定，自2006年6月1日起，个人住房按揭贷款首付比例不得低于30%，但对于购买自住住房且建筑面积在90平米及以下的仍执行首付款20%的规定。 张李二人自有资金5万元，小张父母可支持15万元，于是两人决定首付20万元，向银行贷款70万元。 （3）贷款利率选择 银行个人住房贷款利率有固定利率、浮动利率、混合利率三种主要方式。 固定利率是指在贷款期限内利率保持固定不变。目前，农行提供3年、5年、10年期固定利率贷款 浮动利率是指在借贷期限内利率随央行基准利率变化相应调整的利率。 ;混合利率是指在贷款开始的一段时间内（利率固定期）利率保持固定不变，利率固定期结束后利率执行方式转换为浮动利率。农业银行目前开办了固定期为3年、5年或10年的个人住房混合利率贷款。 贷款人要根据对未来利率走势的判断、贷款金额、贷款期限、个人收入水平等综合考虑决定。小张和小李决定采用浮动利率贷款。 （4）贷款期限选择 目前个人住房贷款期限最长不超过30年。需要结合贷款金额、个人财力综合考虑决定具体贷款期限。 （5）还款方式选择 农业银行设计了等额本息法、等额本金法、等额递增(减)法、等比递增(减)法等多种还款方式供选择。;等额本息法在还款期内每月偿还同等数额的贷款(包括本金和利息) 。 等额本金法在还款期内每月偿还同等数额的本金和剩余贷款在该月所产生的利息。每月的还款本金额固定，而利息越来越少，初期还款压力较大，但是随时间的推移每月还款数也越来越少。 等额递增（减）是指在贷款期的后一时间段内每期还款额相对前一时间段内每期还款额有