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实 验 分 析证券综合分析：兖州煤业【600188】目录：一、宏观经济分析 二、行业分析 三、公司分析宏观经济分析2008年的美国次贷危机引发的全球性金融危机，随后的欧洲的债务危机。再到中国GDP增长率的破8，直至后来的“安倍经济学”的逐渐破产，日本经济持续的低迷。全球经济市场仍然有着很大的不确定性。然而，在国内，统筹处理物价通胀、调整结构和经济发展是与政策连续性、稳定性相一致的。在宏观政策基调明朗的基础上,随着“十二五”规划的进一步稳步推进,经济有望回稳后维持较高水平增长。从整体来看,2013年我国经济整体出现回落趋势，尤其是新一届政府对于资本市场加大监管力度并完善相关的机制，投资者的信心正逐渐恢复。与此同时，财政政策将着力集点集中在刺激消费、降低税负方面，并逐步改善医疗、养老、保障房在内的社会保障体系，内需在推动经济增长中的作用将逐步提升。1、国内生产总值如图所示，从图中可以不难看出，尽管GDP的增幅略有下降，但是原煤的产量依旧逐年增加。随着经济转型和软着陆的影响，经济的增色开始逐步下降。伴随着经济增长，能源需求也逐步增加，相对于石油，煤炭是不错的能源选择，煤炭需求量的增加，产量增加，企业的利润也相应增加，公司股票和债券也会相应升值，促使股价上扬。2、上证指数从下图中可知，2011年股市开始还是较为高涨的，但随后，便在波动中下滑，尤其是2011年中期和2012年下半年，跌幅较大。而随着政治等因素的影响，尤其是对资本市场的监管日益加强，2013年前夕以及年初，股票市场都有了很大的上涨。3、居民消费价格我国居民消费价格CPI在09年降至低谷后，又逐步上升。这主要是由食品和房地产价格上涨带动的。市场中存在大量的货币，流动性很强，加之美元的持续贬值，国际导致大宗商品价格上涨，加剧了我国输入型通胀压力。近两年，从CPI的上涨，从炒房到炒大蒜、炒辣椒，从农产品价格上涨到煤气水电价格上涨的趋势。一般来说，适度的通货膨胀有利于刺激生产的发展和证券投资的活跃，对股价的影响一般是正面的。因而通胀期物价上涨，煤炭价格也会相应上升，煤炭行业股票市价也会上扬。4、利率我国从08年就开始降低利率水平，用以刺激企业生产和居民消费。虽然个别国家今年进行了加息政策，但从目前我国的形势来看，加息的可能性不大。在低利率的情况下，股票市场上的资金供给会增加，从而扩大对股票的需求，股票价格就会上涨。因此对于上市企业而言，贷款成本低，股票市场资金充足，有利于企业恢复和扩大生产。5、汇率及出口近几年，世界煤炭生产、消费和贸易呈增长态势。同时，煤炭生产和洁净煤技术的进步和成熟增强了煤炭在能源市场上的比较优势，导致发电用煤需求急剧增长，而且煤炭生产的国际化和海运成本的下降，也加速了煤炭国际贸易的发展。2009年中国累计进口煤1.26亿吨，比上年增长211.9%；出口煤2240万吨，下降50.7%；全年净进口1.03亿吨，中国第一次成为煤炭净进口国,煤炭对外依存度约3%。煤炭的进口主要来自于东南亚、印尼、越南及澳大利亚。在拉动中国经济的三驾马车中，出口所占比重较大。人民币的升值预期对于国内煤炭企业出口有影响，并且有利于煤炭的进口，这对于国内的煤炭企业是不利好的。但是由于国家经济正处在大复苏的前提下，能源消费的持续增加，会拉动煤炭消费，需求大于供给，因而，国内煤炭的价格会上扬。6、国家政策国务院批转了发改委、工信部等十部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》。文件明确要求把钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备六个行业，作为产能过剩和重复建设调控和引导的重点。这个文件的出台，标明国家将采取强力措施，出重手解决行业产能过剩的问题。钢铁、水泥等行业对于动力煤的需求量是很大的，国家出台文件抑制其产量，对于煤炭行业的产量是有一定的影响的。另外，对于煤化工的限制，将停止审批单纯扩大产能的交谈、电视项目，淘汰不符合准入条件的落后产能。对于部分单靠产能获取利润的中小型煤炭企业是具有冲击的，但是对于国有煤炭企业来讲，是具有科技优势和政策优势的。行业分析我国境内大大小小的煤炭企业非常多。然而分析某一行业的市场结构，不仅要看该行业的厂商数量，更重要的是看行业集中度。市场集中度是指行业内规模最大的前几位企业的有关数值(比如产量)占整个市场或行业的份额。煤炭行业是直接从自然界获取产品为下游产业提供原料的第一次产业，煤炭企业的产量决定了企业的规模、市场份额和市场势力，能真正体现一个企业的产业地位和市场竞争力。1、产品状况从煤炭产品本身或内在质量特性上来看，产品的差别并不大。煤炭的质量是天然形成的，基本是一致的．不会因生产方式和生产规模的不同而发生明显的变化。因此，不同煤炭企业之间的产品差异化较小。另外，我国煤炭产业的产品附加值较低，这也导致产品差异化不大。总的来讲，