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IB业务培训---股指期货的应用 弘业期货 专家团 姓名 江苏弘业期货经纪有限公司 JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD 2 股指期货交易特性 股指期货的功能发挥与实际应用 套期保值 套利交易 投机交易 资产配置 内容提要 2 3 股指期货交易特性 股指期货的功能发挥与实际应用 套期保值 套利交易 投机交易 资产配置 内容提要 3 4 股票 和 期货 的双重属性 股指期货 保证金交易（杠杆效应） 双向操作 T+0交易 到期交割 股指期货的交易特性 4 股指期货与证券产品的交易特征比较 股指期货 股票 权证 ETF 杠杆效应 保证金交易 全额交易 权利金 全额交易 交易方向 双向 单向 单向 单向 交易模式 T+0 T+1 T+0 T+1 结算方式 当日无负债结算 不结算 不结算 不结算 存续时限 到期交割 可长期持有 到期行权 可长期持有 交易方法 投机、套利、 套期保值 投机 投机 投机、套利 5 6 股指期货与商品期货的交易特征比较 沪深300股指期货 国内商品期货 产 品 对 象 股票价格指数 大宗商品 报 价 单 位 点 元/吨 或 元/克 每日结算价 期货合约最后一小时按成交量的加权平均价 期货合约全天按成交量的加权平均价 涨 跌 停 板 ±10% ±4%~5% 到期结算价 到期日最后两小时的现货指数的算术平均价 根据相关交易所的交易规则 交 割 到期后依规则实行现金价差交割 实物交割，一方给付货款，另一方交付货物 交 割 限 制 个人帐户可以参与交割 只有法人帐户才能参与交割 保证金收取 在①临近节假日或者②出现单边市时调高保证金比例 在①临近节假日、②总持仓达到一定规模或者③临近交割月时调高保证金比例 6 股指期货交易特性 股指期货的功能发挥与实际应用 套期保值 套利交易 投机交易 资产配置 7 内容提要 套期保值 套利交易 投机交易 资产配置 股指期货 功能发挥 股指期货的功能发挥与实际应用 8 股指期货交易特性 股指期货的功能发挥与实际应用 套期保值 套利交易 投机交易 资产配置 9 内容提要 套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。 非系统性风险可以通过分散投资加以规避；而系统性风险必须通过股指期货进行套期保值加以规避。 股价 变动 套期保值交易的目的——规避系统性风险 10 11 套期保值原理 同方向变动 时间 价格 盈亏相抵，锁定市值 把价格变动的风险转化为基差风险 基差 = 现货价格 – 期货价格 12 上证50ETF基金进行套期保值前后效果对比 股指期货 卖出套期保值 与 买入套期保值 类型 定义 应用 买入 套期保值 （多头保值） 预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。 卖出 套期保值 （空头保值） 预测股价将会下跌，为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约。 看好大盘，但是资金短缺 控制短期集中建仓的市场冲击成本 早盘时间段提前买入 规避股票持仓较重价格下跌的风险 应对基金分红或大规模赎回 预防有限制条件股票解禁变现时的风险 对冲机构或基金对冲调仓风险 预防股票交易时间之外的风险 13 14 股指期货套期保值案例分析 案例： 11月2日，某投资者准备建立价值5000万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。该投资者认为此时股票估值已经较为合理，具备买入价值。 策略建议： 该投资者可以考虑实施 买入套期保值 策略，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。 股指期货套期保值方案的实施 1.方向：买入 2.合约：12月到期的期货合约 3.需购入合约数量： 11月2日，12月合约开盘价为3500点，1手合约市值为：3500×300×1=105万元；股票组合价值5000万元，需要买入合约数量为：5000/105=47.62 ≈48手 4.资金准备： 48手合约共需保证金：105万×12％(保证金率)×48手＝604.8万元 注：账户必须留有一定剩余资金做备用资金 5.结束套保： 12月18日资金到达并买入股票，同时以3720点将48手期货合约卖出平仓。 15 16 股指期货套期保值过程分析 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为基础的股票组合 对应沪深300股指期货12月合约 11月2日 （欲买该股