南华期货.ppt

暴风雪冲击之后 南华期货研究所 能源化工高级总监：杨光明 电话：0571-mail:yanggm2879@163.com 内 容 供应冲击可能被推迟 1 西方经济对乙烯供应的影响 2 3 4 技术分析和交易策略 大雪冲击造成供应短缺 一、暴风雪冲击造成供应短缺 北方暴风雪的影响 持续的季节性需求打破了线性的供需平衡，暴风雪额外增加农膜消费 短途运输和铁路货运受到暴风雪的影响，销售公司库存快速下降 长期以来高压生产投资不足，造成供应短缺，线性的替代作用使得供应更趋紧张 在预期的推动下，多头资金大举入场做多，强化了市场做多的氛围 季节性需求对市场的影响 农膜消费约占年度消费的22%左右，但其对市场的冲击效果相当于44%，因为一年之中只有半年使用农膜。 供应短缺促使石化连续提价 亚洲乙烯价格走高 二、供应冲击可能被推迟 问题的关键 暴风雪改变了国内乙烯市场的供需格局，供应短缺开始主导乙烯市场。 供应短缺刺激了市场，终端用户的集中采购加剧了供应短缺的局面。 尽管中石化和中油连续提高价格，但到目前为止，供应短缺的局面未能得到缓解。 问题的关键：1）持续的季节性需求；2）暴风雪破坏带来的需求；3）运输问题？ 改善的方式决定近期的走向 国内高压供应相对不足，和线性需求相对旺盛是近期乙烯市场的基本特征 局面的改善或以‘渐进式’，或以‘突变式’完成。整体上看，除运输受阻可以迅速恢复之外，其他造成供应短缺的因素难以立即消除。因为‘高压’供应短缺主要由于投资不足，而‘线性’供应短缺主要源于季节性需求冲击。 ‘渐进式’改善很有可能支持LLDPE继续上行 四、西方经济对乙烯供应的影响 西方开工率与新兴市场需求 作为经济衰退的必然结果之一，就是西方的石化企业普遍降低了开工率。其结果是，西方石化中间体库存有限。 新兴市场国家，特别是中国需求增长而需要进口时，有限的国外库存无法满足中国的进口需要，进而推动乙烯价格上涨。 最近，随着西方经济的好转，西方自身的需求也有恢复的迹象，可能进一步加剧国际市场供应紧张的局面。 美国和欧洲炼厂的边际利润下降，迫使炼油企业降低开工率。导致国际市场石脑油乃至大部分石化中间体货源有限。 一旦中国开始采购，价格随即上涨。 四、走势分析和交易策略 走势分析 目前，LLDPE正处于上行阶段，因为基本面利多，且均线系统正向排列和发散，明显呈强势特征。不排除近期LLDPE突破前期高点，且继续上行的可能性。 原油高位盘整和长期看涨的预期，为LLDPE提供了成本支撑。 然而，随着农膜需求逐渐消退，LLDPE供应紧张的局面可能逐步缓解，特别是在预期供应冲击可能出现的情况之下。因此，LLDPE中期调整的可能性依然存在。 技术分析和交易策略