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个股期权 基础知识 期权的买方 期权的卖方 报告人：王瑞 期权入门及基本策略 目录 1、期权基础知识； 2、买方策略及常见问题； 3、卖方策略及常见问题； 期权基础知识 期权基础知识 期权基础知识 期权基础知识 期权策略的精确制导 期权策略的精确制导 期权策略的精确制导 一个期权合约的实例：合约要素 期权的价格 期权的价格 期权的价格-内在价值 2.05认购期权 2.08 2.20 2.00 时间价值 实值、平值、虚值 怎样做期权的买方 期权的买方 买方策略 期权的买方实例 2014年11月26日，400点大反弹后，大盘连续上攻，牛市来临。 李先生强烈看多股市，认为未来行情还将延续上涨，当时50ETF价格1.82，上涨指数2600点。 李先生选择买入20张12月到期行权价格为2.00元的认购期权。 因为是虚值期权所以权利金较便宜，为0.050元，李先生总共花费1万元。 期权的买方实例 之后行情加速上涨，至12月22日50ETF价格涨至2.4元。 此时该期权合约的内在价值变为： 2.4（现价）-2（行权价）=0.4元， 权利金为0.41元。 李先生选择卖出平仓，获利 （0.41-0.05）X 10000 X 20=72000元。 买方策略 期权的买方实例 王先生是短线投资者，在2015年5月11日买入600879航天电子10000股，价格23元，当时大盘点位4300点。几日后，5月14日航天电子因重大事项停牌。 期权的买方实例 一个月后，6月15日至20日，大盘连续下跌，王先生急于出手手上24万多市值的航天电子却苦于股票停牌无法操作。 保护性买入认沽期权 当时50ETF价格2.9元，一张期权对应的市值为2.9万元，用24万÷2.9万=8.2张，我们建议买入8张9月份到期行权价为2.9元的认沽期权，权利金0.15元，花费12000元。 期权的买方实例 2015年9月16日航天电子复牌，9月21日第一次打开跌停，收盘价17.48，跌幅29%，亏损5.52万元。 期权的买方实例 同期，50ETF由2.9元下跌到2.21元，跌幅24%。 该期权合约的内在价值变为 2.9（行权价）-2.21（现价）=0.69元 期权现在价格为0.70元，王先生股票复牌后对期权进行平仓，期权盈利为： （0.70-0.15）X 10000 X 8=44000元 实际亏损=55200-44000=11200元，亏损率4.9%。 期权的买方实例 问题1. 我持有的是个股，通过50ETF能对冲股票下跌风险吗？ 答：只能部分对冲系统性风险，不能完全对冲，但是不做对冲亏损的会更多。如果未来开放沪深300指数或者中证500指数ETF为标的的期权的话，对冲效果更好。 问题2 我能直接做空吗？ 买方六问 问题一：买方最终盈亏是怎样的 问题一：买方最终盈亏是怎样的 问题二：为什么要看大涨和看大跌？ 问题三：什么样的人适合做买方？ 问题四：期权买方的风险是哪些？ 问题五：“我”该选择哪个合约去买？ 合约选择：杠杆性 知识问题六：做买方要注意些什么？ 知识问题六：做买方要注意些什么？ 知识问题六：做买方要注意些什么？ 怎样做期权的卖方 期权卖方的角色 卖方策略 卖方策略 当前行情，李先生判断大盘很长一段时间以弱势震荡为主，难有很大起色。 卖方策略 李先生卖出并持有20张6月到期的2100认购合约，权利金0.0239，保证金约6万元。 那么，他在成交后，获得 0.0239 X 10000 X 20=4780元的权利金 6月的行权日有义务以2.10元的价格卖出20万股的50ETF。 卖方策略 权利金=内在价值+时间价值 0.0239 = 0 + 0.0239 行权价为2.10的认购期权 行权日50ETF价格 期权合约内在价值 收益 收益率 2.15 0.05 (0.0239-0.05)x10000x20=-5220 -8.7% 2.12 0.02 (0.0239-0.02)x10000x20=780 1.3% 2.08 0 0.0239x10000x20=4780 8% 2.00 0 0.0239x10000x20=4780 8% 卖方策略 卖方六问 问题一：卖方的最终盈亏是怎样的 问题二：期权卖方面临怎样的风险？ 问题三：为什么有人愿意做卖方？ 问题三：为什么有人愿意做卖方？ 问题四：什么样的投资者适合做卖方？ 问题四：什么样的投资者适合做卖方？ 问题五：“我”该选择哪一个合约去卖？ 问题六：做卖方要注意些什么？ 问题六：做卖方要注意些什么？ 问题六：做卖方要注意些什么？ 期权投资口诀 看大涨买认购 看大跌买认沽 看不涨卖认购 看不跌卖认沽