监管机构论坛揭幕辞.PDFVIP

探討美國證券交易委員會的規管在美國境外的影響的會議 監管機構論壇揭幕辭 香港 證券及期貨事務監察委員會 主席 韋奕禮 (Martin Wheatley) 2005 年 11 月 15 日 Mark Berman, Mauri Osheroff, Robert Plaze, 各位先生、女士，午安。 我很榮幸獲邀在這次會議擔任監管機構論壇專題講者之一。這次會議 論及不少在香港備受關注的課題，當中包括企業管治、公開發售與證券發 售改革、財務報告與會計，以及對沖基金與投資顧問等事宜。 香港將於下月在這會場主辦世貿會議。在過去數年，世貿會議被日益 視為抗議者會藉此進行喧鬧甚或暴力的反對全球化示威行動的機會。今時 今日，金融市場較很多其他市場更為全球化，亦是最先感受到全球化影響 的地方。市場各主要參與者都是來自全球各地 － 投資基金在取得全球性 的授權委託下進行投資，而公司的股東亦來自全球不同的地方。 我們注意到，資本市場的跨境監管正日趨全球化。不少經濟體系都已 體會到由各自採用不同監管標準全面轉移至採納一套共同標準的好處。因 應這種趨勢，國際證監會組織等國際組織先後成立，致力協助各地證券監 管機構將不同的標準協調一致、釐清監管方針上的差異，以及促進監管機 - 1 - 構之間加強瞭解和溝通。儘管各地的規管漸趨協調一致，然而，全球資本 市場的整體監察仍然存在差距並且互有重疊。這些差距可以是實質上和概 念上的差異。 近期有意見(來自某位訪問香港的美國知名人士)認為鑑於紐約證券交 易所(“紐約交易所”)在信息披露、企業管治、會計方式及保障小股東方 面實施較嚴格的規則，因此目前較少有中資公司在紐約交易所上市。正如 大家所預期，這見解引發部分本港報章評論此事。該項見解意味著香港這 個服務中資公司的最活躍集資中心之所以具吸引力，是因為香港採用相對 較低的標準。 讓我在此探索一下全球標準與上市決定的課題。對我來說，這課題牽 涉以下兩個問題：紐約交易所採納的標準是否確實較高 － 這項常見提問 向來備受爭議 － 美國訂有《薩班斯－奧克斯萊法》，其標準當然有所不 同 － 但他們的標準究竟是否較為可取呢？ 第二個問題在我來看較為有趣，就是為何有關公司要為尋求在紐約甚 或任何本地市場以外的國際市場上市而大費周章 － 就此而言，我會視香 港為中資公司的“本地”市場。 在 2004 年，共有 49 家公司在香港的主板上市，當中五家是紅籌公 司[這些公司有合計最少 30%股份由內地單位持有]，八家是 H 股公司[即在 內地註冊成立並經中國證監會批准在香港上市的公司]。在 2005 年，截至 10 月底，主板共有 38 家新上市公司，其中三家是紅籌公司，七家是 H 股 公司。在 2004 年，直接或間接透過香港籌得的股本資金達 2,765 億港 元。 - 2 - 香港股市在 2004 年的集資額，不論以本地生產總值及本地儲蓄總額 的百分率計算，都高踞全球首位。在 2004 年，香港股市集資額佔本地生 產總值 22%，而英國、美國及新加坡則分別為 2%、1%及 2%。在 2004 年，香港股市集資額佔本地儲蓄總額 69%，而英國、美國