苏宁云商财务报表剖析.docVIP

四、财务分析 对苏宁进行四维分析，从横向（同年行业内其他公司）与纵向（本公司不同年度）、短期跟长期进行分析。 （一）偿债能力分析 企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。 我们主要选取流动比率，负债比率，资产负债率作为分析苏宁云商偿债能力分析的指标，同时与国美电器的相应指标进行对比。 表7、苏宁云商的偿债能力指标 会计年度 2012 2011 2010 2009 2008 流动比率 1.3 1.22 1.41 1.46 1.38 速动比率 0.88 0.84 1.02 1.15 0.98 资产负债率 0.62 0.61 0.57 0.58 0.58 数据来源：苏宁云商2012年年报，苏宁电器2011年，2010年，2009年年报 表8、 国美电器偿债能力指标 会计年度 2012 2011 2010 2009 2008 流动比率 1.07 1.14 1.2 1.13 1.22 速动比率 0.72 0.68 1.19 0.81 0.86 资产负债率 0.59 0.57 0.59 0.67 0.69 数据来源：凤凰网财经频道 图2、 苏宁云商偿债能力折线图 图3、国美电器偿债能力折线图 1流动比率 从上图可以看出苏宁和国美在过去五年的流动比率都变化不大，从2008年以来苏宁云商的流动比率一直高于国美电器的流动比率，说明苏宁电器的偿债能力超过国美电器，且偿债压力要小于国美。虽然两家公司都没有满足2：1的流动比率，但是从本行业来看，这个比率还是比较合适的。 2速动比率 从图表中可以得出苏宁云商的速动比率在过去五年中变化的幅度并不大，远低于国美电器的速动比率变化。但是也在2009年大幅度的上升，并于之后的几年快速下降。从苏宁云商的报表中可以得到发生这样的变化的原因主要是2009年度，国家奉行宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，同时苏宁云商再2009年非公开发行募集资金净额29.99亿元到位，促使当年的速动资产大幅度增加，应起了速动比率的变化。 3资产负债率 从图表中可以看出国美和苏宁的资产负债率都比较高，在经营活动中都充分利用财务杠杆给公司股东带来了利益。在比较期间，国美电器的资产负债率呈现明显的下降趋势，而苏宁云商则保持着缓慢的增长，苏宁云商在2011年为了经营在银行融资，导致当年短期借款增幅达到425%，2012年为发生明显波动。 综合以上三个数据分析得出：2008年和2009年，苏宁云商并未深受金融危机的影响，公司的资产负债情况稳定，而且偿债能力均有不同程度的提升，与国美对比偿债的压力也比较小。然而从2010年开始，苏宁云商的资产负债率超过了国美电器，而且其速动比率和流动比率有了一定幅度的下降，则从2010年起，苏宁云商的偿债压力开始上升而且公司的偿债能力有所减弱但是减弱的幅度较小。 （二）营运能力分析 营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。 我们在这里分别选取各年度的应收账款周转率和存货周转率作为营运能力分析的指标。 表9、苏宁云商运营能力指标 会计年度 2012 2011 2010 2009 2008 应收账款周转率 63.21 63.73 102.27 249.53 443.28 存货周转率 5.28 6.65 7.84 8.56 8.73 流动资产周转率 2.03 2.41 2.3 2.41 3.14 总资产周转率 1.45 1.81 1.86 1.99 2.55 数据来源：苏宁云商2012年年报，苏宁电器2011年，2010年，2009年年报 表10、国美电器运营能力指标 会计年度 2012 2011 2010 2009 2008 存货周转率 6.48 6.22 6.3 6.53 8.38 数据来源：凤凰网财经频道 1应收账款周转率 从图表中可以看出，苏宁电器的应收账款周转率大体趋势是下降的，虽说整体回收天数处于高位运转，但是，这是零售业的商业模式决定的，并不是说明苏宁电器存在应收账款的管理风险，且从2008年到2011年的趋势明显是应收账款周转天数增加。增加的原因主要是因为国家开始施行“家电下乡”和“以旧换新”的政策，虽然促进了公司的销售增长，但是财政补贴款需要由公司代垫，从而增加了应收账款的期末余额，导致了应收账款周转率的大幅度下