海银财富衍生品四季报-年动率加大,人民币何去何从？海银财富衍生品四季报-年底波动率加大,人民币何去何从？.pdf

年底波动率加大，人民币何去何从 ----衍生品四季报 前三季度国内政策在稳增长和调结构之间寻找平衡，预计第四季度大概率将会加速推进 PPP 等形式为代表 的稳增长措施。三季度股指期货交易活跃度与成交规模都有一定程度的下滑，贴水的幅度有一定收敛，我 们预期四季度仍然不会有趋势性行情，指数大概率以区间窄幅震荡为主，但不排除 12 月美联储可能的加息 带来的全球资本市场系统性风险，建议 12 月美联储加息决议前后避险为主，暂停前几个季度做空波动率的 策略。人民币汇率方面，长期掣肘于国内经济低迷，贸易差额萎缩，资本持续外流等因素，短期又受制于 美联储加息在即、人民币加入 SDR、G20 结束等事件冲击，我们认为人民币仍存在贬值压力，12 月议息会 议前后汇率市场波动率大概率增大，后期汇率走势取决于国内经济状况、国内外货币政策、以及资金流向。 ——海银投资研究中心 严恩恺 海银财富管理有限公司 正文目录 一、股指期货................................................................................................................................................................ 1 二、人民币汇率............................................................................................................................................................ 6 2.1、人民币贬值压力仍然存在.......................................................................................................................... 6 2.2、人民币加入 SDR，资产配置国际化加速.................................................................................................10 三、总结.......................................................................................................................................................................10 四、人民币汇率大事记.............................................................................................................................................. 10 一、股指期货 2016 年是十三五的开局之年，政府一再强调去产能、去库存、去杠杆，并引导资金脱虚向实，前三个季度 政策在稳增长和调结构之间寻找平衡，预计第四季度会向稳增长倾向。四季度伊始， G20 峰会 A 股维稳行 情结束， 9 月美联储暂不加息决议出台，国内外经济政策环境的变化对全球金融市场产生不同程度影响。 第四季度外围风险主要集中在美联储加息，美国、意大利、法国大选、以及欧洲银行业问题，汇率、大宗 商品、金融市场以及国际游资的联动机制仍在发挥作用，预计年末市场不确定性将再度上升。9 月欧洲央行、 日本央行和美联储决议均延续此前的宽松政策，市场对于流动性收紧担忧有所缓解。但美联储在其