单季度利润增速快速上升,低风险高收益的投资标的.PDFVIP

公司报告 2009 年 10 月 27 日 建筑施工 中国铁建 601186 强烈推荐 李 凡 0755 单季度利润增速快速上升，低风险高收益的投资标的 lifan@ 罗泽兵 公司今日发布 3 季度报告，1-9 月份实现营业收入 2248.8 亿元，同比增长 66.2%； 实现归属母公司股东的净利润 35.8 亿元，同比增长 54.1%。前三季度的基本每股收益 0755 为 0.30 元，符合我们的预期。 luozebing@ 投资要点： 6－12 个月目标价： 13.50 元 ? 新签订单量仍在高速增长过程中。第三季度，公司新签合同额 1,322.5 当前股价： 9.19 元 亿元，同比增长 68.53%。虽然这一增幅相对于上半年 87%的新签订 单增幅明显回落，但仍属于高速增长的阶段。而且这种增幅的回落主 评级调整： 维持 要是由于去年 季度起，铁路投资开始启动有关，去年同期基数明显 3 提高有关。我们预计 4 季度公司的订单增速将有更为明显的回落，截 基本资料 止 09 年 9 月底公司在手合同规模进一步增至 6221 亿元，按 08 年收 上证综合指数 2967.60 入口径计算的合同充足率达到 2.75。 总股本(百万) 12338 ? 前 9 月公司毛利率水平为 9.2%，但我们预计毛利率底部即将到来。公 流通股本(百万) 4526 司单季度毛利率水平仅为 8.8%，是毛利率最低的一个季度。我们认为 这确实与铁路项目的集中开工和建筑行业会计确认制度相关。如果不 流通市值(亿) 416 考虑铁道部调概等因素，按照第 3 季度这个签约高峰之后的 1 个季度 EPS（TTM） 0.35 内主要项目陆续集中开工的假设，这意味着公司的毛利率有望在 4 季 每股净资产（元） 3.91 度见底。这意味着明年我们有望看到公司盈利增长超过收入增长的情 资产负债率 78.1% 况，所以我们认为公司的盈利水平有可能大幅度超出目前市场的预计。 ? 季度利润同比增速的快速上升似乎在印证我们上述的判断。从单季度 股价表现 利润增速来看，3 季度单季度的利润增速已经高达将近