四川美丰-主体090909.PDF

企业主体长期信用评级报告 四川美丰化工股份有限公司 2009 年度企业主体长期信用评级报告 评级结果：AA- 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级时间：2009 年 9 月 7 日 资信”）对四川美丰化工股份有限公司（以下简 称“公司”）的评级反映了公司作为中国大型尿 财务数据 素生产企业之一，在生产规模、资源保障以及 项目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 6 月 产品竞争力等方面的显著优势。同时，联合资 资产总额(亿元) 22.76 24.91 38.80 39.09 信也关注到尿素行业产能过剩导致市场竞争激 所有者权益(亿元) 12.76 14.74 18.15 18.58 烈，公司盈利能力下降，以及大规模对外扩张 长期债务(亿元) 2.95 0.45 6.63 5.55 所带来的债务负担加重等因素，可能给公司经 全部债务(亿元) 7.95 7.89 14.83 13.96 营业收入(亿元) 13.64 20.53 34.36 23.77 营与发展带来的负面影响。 利润总额(亿元) 3.07 3.91 2.06 1.38 近两年，公司进入扩张高峰期，债务规模 EBITDA(亿元) 4.54 5.54 4.74 -- 呈现显著上升趋势，两家煤头尿素企业的并购 营业利润率(%) 28.72 22.92 12.18 8.60 有助于公司生产规模的扩大以及分散原有单一 净资产收益率(%) 20.01 21.95 8.94 -- 气头生产所造成的原料供给风险。未来，随着 资产负债率(%) 43.92 40.83 53.23 52.47 新并购企业内部管理、生产的理顺，以及规划 全部债务资本化比率(%) 38.38 34.86 44.97 42.90 在建的绵阳工业园和复合肥项目等项目的实 流动比率 99.68 68.41 80.35 72.60 (%) 施，公司整体盈利能力有望得以回升，并进一 全部债务/EBITDA(倍) 1.75 1.42 3.13 -- 步巩固行业地位。联合资信对公司的评级展望 EBITDA 利息倍数(倍) 18.78 14.66 7.93 -- 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，2006 年数据采用 2007 为稳定。 年期初追溯调整数据，2009 年上半年财务数据未经审计。 优势 分析师 1． 公司实质控制人为中国石油化工集团公 李志博、赵广辉 lianhe@ 司，且地处中国天然气资源丰富的西南地